论文部分内容阅读
在资本市场发达的西方国家，控制权转移作为上市公司解决公司治理问题、约束管理人员的重要手段，能够通过降低公司代理成本、提高公司经营效率，进而达到改善公司绩效的目的。然而，由于国内资本市场和西方资本市场的差别，西方学者关于控制权转移的研究结论并不适用于我国，无法很好地解释国内一些控制权转移案例。所以，必须立足我国资本市场现状，从我国特殊经济制度背景出发，研究控制权转移如何影响我国上市公司绩效的变动。 本文首先梳理了控制权转移与公司绩效的相关文献和概述了公司控制权、公司治理理论及公司战略变革理论等基本理论，构建了控制权转移对公司绩效作用的概念模型;之后，从资产管理能力、股东获利能力、盈利能力、成长能力、偿债能力和现金获取能力六个方面选取10个财务指标建立控制权转移后公司绩效综合评价模型，以2006-2009年发生控制权转移的126家上市公司为样本，运用T值检验方法探索控制权转移对公司绩效的影响;然后，引入总经理变更和战略变革两个变量，实证检验两者在控制权转移对公司绩效影响中的传递作用。 实证结果表明:控制权转移能够显著改善目标上市公司绩效，但不具有持续性;控制权转移对总经理变更和战略变革具有正向影响，而且总经理变更对公司战略变革有积极促进作用;控制权转移发生后，总经理变更和战略变革对目标上市公司的绩效改进都具有正向影响，还揭示了总经理变更和战略变革在控制权转移与公司绩效变动中的中介效应，也就是说，控制权转移发生后，公司绩效不止受到控制权转移事件本身的影响，还与公司治理情况、战略调整及公司自身情况有关。 最后，基于本文的实证结果，从市场监管、公司治理和资源整合及战略调整三个方面给出了相关建议，为控制权转移后上市公司绩效改进提供参考。