传统金融理论是在理性人假说和有效市场假说的基础上建立起来的，但近年来越来越多市场异象的存在使传统金融理论的地位受到质疑。作为市场异象之一，节日效应近年来倍加受到研究者们的重视。本文以上证综指和深圳成指日收益数据为研究对象，使用ARMA(1,1)-GARCH(1,1)-GED模型，引入表示长假效应前后第一个交易日的虚拟变量和表示星期效应的虚拟变量，考察沪深股市在2000年1月4日至2014年5月30日期间股指收益率是否存在显著的长假效应，按照股票市场的大致走势划分了正负向收益区间，在总体检验的基础上进行了劳动节和国庆节的分节日检验。结果如下:　　在总样本检验中，沪市在劳动节和国庆均存在显著的长假效应;深市在劳动节不存在显著的长假效应，在国庆节存在显著的长假效应;比较沪深股市实证结果发现，深圳成指呈现出的长假效应较上证综指表现更为明显，且节前效应的显著性明显高于节后效应，这是两个股票市场所呈现出的共同特征。　　在正负向收益子区间检验中，一方面，沪深股市在考虑市场行情以后仍存在显著的长假效应，并且在同一市场内负向收益区间的长假效应更为显著;另一方面，深圳成指的长假效应显著度比上证综指更高，也从另一个侧面表明了深圳股票市场的有效性相对较低。　　最后，沪深股市在考虑了星期效应的影响之后，长假效应仍然存在并在统计学上显著。