本文通过对“股价高估假说”和“理性预期模型”两大经典理论及国内外相关文献的梳理,分别从融资融券交易与股价调整幅度和股价反应速度两个方面来考察两融交易对股票市场定价效率的影响。根据我国融资融券的发展历程和2010年以来的五次扩容事件,本文将研究区间分为试点阶段、转常规阶段和扩容阶段。本文利用事件研究法通过分析标的股票与非标的股票、标的股票调整前后累积超额收益率的变化情况,来考察两融交易对股价调整幅度的影响。之后,本文构建价格滞后反应指标—D1和D2,将股价对历史信息的依赖程度作为股价反应速度的替代指标,通过建立面板数据模型,来分析“两融交易引入”这一虚拟变量对价格滞后反应指标的影响,从而间接考察两融交易与股价反应速度的关系。本文研究结果表明,卖空约束不仅高估了股票价格,还阻碍了股价对信息的反应速度；当融资融券交易引入后,特别是我国进入真正的卖空时代之后,标的股票的股价高估程度降低,股价对信息的反应速度也明显提高。本文的研究结论不仅为股价高估假说和理性预期模型提供了来自新兴市场的证据,也为监管层进—步放开两融交易提供了政策支持和理论参考。