资本市场是一个信息交易的市场。高质量的信息披露,对上市公司、投资者、监管者、中介机构等市场参与者来说,都是有好处的。信息披露的一个重要经济后果,就是公司的股权融资成本。国外的研究表明,信息披露质量的提高能够降低公司的股权融资成本。国内学者的研究也发现,在我国资本市场中信息披露质量对公司的股权融资成本有负向影响。近年来,中国发生了很大的变化——中国经济进入新常态,国外原有的结论是否还同样成立呢?机构投资者发展势头,在中国越来越强大,深入研究机构投资者在我国上市公司中的作用,如果能对上市公司具有有效的作用,那么发展机构投资者,对提高我国上市公司整体水平是很有必要的。不同类型的机构投资者由于有各自的投资特征和追求目标有所差异,可能对上市公司所发挥的作用存在差异,分类别探讨各种机构投资者对公司的作用,能够让监管者差异化引导机构投资者的发展,让真正起有效作用的机构投资者扩大发展。本文在梳理了已有的相关文献,以及利用有效市场理论、信息不对称理论和委托代理理论的基础上进行了理论分析,并利用深证A股中15个行业共2911个样本公司的数据,采用PEG模型计算股权融资成本,建立多元回归模型实证研究了机构投资者、信息披露质量与股权融资成本这三者之间的关系。本文的创新之处在于,将机构投资者作为一个调节变量,来检验机构投资者是否能替代信息披露质量对股权融资成本的影响。进一步地,按照机构投资者持股的有无、持股比例的高低、持股稳定性不同以及与被投资公司是否存在业务联系进行分类,考察异质性的机构投资者的调节作用是否存在差异。本文拓展了相关方面的文献以及通过研究不同类型的机构投资者的作用,可以发现在上市公司中真正发挥治理效应的部分。研究发现:第一,控制了相关变量以后,信息披露质量对股权融资成本有负向的作用;第二,机构投资者持股对信息披露质量与股权融资成本间的负向关系有抑制作用;第三,压力抵制型机构投资者能够削弱信息披露质量对股权融资成本的负向关系,而压力敏感型对后二者没有调节作用;第四,与交易型机构投资者相比,稳定型机构投资者对信息披露质量与股权融资成本这两者之间的负向关系的削弱作用不显著。通过本文的研究,笔者给出了几点建议:首先,强化监管,完善信息披露制度。对上市公司来说,获得较低的融资成本提高了公司的融资效率,有利于公司更好的发展,因此,公司应当加强自身内部管理,从源头上加强信息披露质量。信息披露违规仍然屡见不鲜,市场监管者还应当要强化对公司的监管,建立更为完善的信息披露制度,保护投资者和资本市场的有效运行。接着,营造更好的投资环境,鼓励机构投资者发展。目前,我国资本市场的不完善,使机构投资者在市场并没有得到有效的发挥,因此相关机构应当加快建设和完善软性金融市场基础设施,政府应当减少对机构投资者的干预,在制度上为机构投资者参与公司治理提供条件等等,从而促进机构投资者的发展。最后,差异化引导,促进机构投资者均衡发展。不同类型的机构投资者所发挥的作用不同,监管者应当差异化引导其发展,优化机构投资者的结构,更好的让机构投资者发挥其市场作用。