中国股票市场自上世纪九十年代初上海证券交易所和深圳证券交易所开始成立至今已经走过了将近30年,虽然在发展的道路上出现了很多挫折,但始终没有停下前进的步伐,有力的支持了中国改革开放起这40年的经济腾飞。但是在此我们也要清楚的认识到中国股票市场仍然是不健全的,尤其是定价方面更是学术界关注的重点。在研究的过程中我们发现西方对于资本定价方面已经形成了相对成熟的理论。从上世纪50年代量化市场风险的经典CAPM模型,再到质疑CAPM模型单一市场风险从而提出多因子模型的APT套利定价理论,最后1993年出现的Fama-French三因素模型,将市场因子、账面市值比因子、市值因子综合统一在一个模型当中用以解释资产收益率情况。经过长期论证,FamaFrench三因素模型已经广泛的在西方资本市场被运用于股票、基金、可转债等收益率预测和影响因素分析,以及对风险的管理和评估。然而中国资本市场和西方成熟的资本市场存在一定的区别。中国资本市场尚没有相关做空机制,投资者也主要以散户为主,故Fama-French三因素模型这一在西方资本市场行之有效的理论,是否同样可以解释A股收益率现状,目前学者众说纷纭。总体来说主流学者认为Fama-French三因素模型仍然可以在中国有很好解释空间,但是并不完整。本文基于此对2008年-2018年期间A股股票收益率的影响因素问题进行研究。由于中国沪深A股中壳价值污染的存在,会使得资产定价时候主流因子的解释效果被破坏,所以本文对于股票样本进行了调整,剔除了受污染较重的市值最小30%的股票。同时根据应计异象和财务柔性相关理论分析,发现经营性净现金流含量更高的公司可以获得更稳定充足的内源资金,这种内源资金在中国外源融资不稳定的情况下可以更显著的提升企业财务柔性,增加其在负面经济环境下抵抗风险和进行更多有价值投资的能力,从而提升企业价值。故此本文在Fama-French三因素模型的基础上尝试引入现金流因子,进行三因子和四因子模型在A股中的适用性比较分析。结果表明在添加现金流因子之后,模型对于A股股票收益率的拟合程度有了进一步的提升,现金流因子回归系数在部分股票组合中比较显著,尤其是对蓝筹股的解释效果较好,有一定的投资参考意义。