随着金融一体化和混业经营的快速发展,保险市场和资本市场深度融合,保险公司新型保险产品和新型投资工具大量出现,整个行业以保险风险为主、较少受到经济周期影响的优势不复存在。2017年底,中央经济工作会议提出要“打好防范化解重大风险攻坚战,重点是防控金融风险”。党的十九大报告强调要健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线。加强对系统性风险的关注和监管,干预原本主要针对于银行业,但在2008年经济危机中美国国际集团（AIG）所扮演的角色,引发了学者和政策制定者对保险业系统性风险的关注,颠覆了保险业不会产生系统性风险的传统观念。“健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线”,是习近平新时代中国特色社会主义思想在金融领域的本质要求,是指导金融改革发展稳定的根本遵循,也是做好新时代金融工作的指南。现代保险服务业作为金融体系的重要组成部分,应加强系统性风险的识别、分析、监测和处置,切实防范系统性风险的发生。作为整个金融体系重要组成部分之一的保险业,其在市场经济运行中的地位正日益提高。然而与其快速发展相对应的是该行业的风险正日益凸显。随着我国金融领域对外开放程度的逐渐加大及市场化程度的不断加深,我国保险业所面临的风险种类日益增加,风险因素也更为复杂。目前,我国监管机构和保险公司越来越重视保险业的风险管理,尤其把系统性风险管理作为其面临的重要课题之一。本文通过对中国保险业的系统性风险进行研究,既在一定程度上丰富了原有的系统性风险的理论体系,又对我国保险业的健康发展提出了建议。本文在研究过程中首先介绍了保险业系统性风险的有关概念和理论基础,风险传染的概念、研究方法和传染机制等,然后详细分析研究保险业、金融业和证券业之间的风险传染路径。并且三行业之间存在着直接或间接的密切关联性,尤其突出体现为它们在业务、机构、及资本市场方面上逐渐提升的关联度,加之自身的风险特征,因此,使它们成为风险传染源的可能性便会发生,进而引发风险传染。其次,本文就保险业与银行业、证券业之间的风险溢出效应进行了实证研究。主要内容体现在:收集并整理了我国4家上市保险公司、14家上市银行、11家上市证券公司自2012年1月1日起,至2019年12月31日止,共计为期八年的股票周收盘价数据,并在该数据的基础上计算出保险业、银行业、与证券业的股票周收益率序列,进而对保险业、银行业、证券业三者间的波动溢出效应做出了详细研究。在前期分析的基础上,使用VAR模型与DCC-GARCH模型进行拟合,分别对保险业与银行业及证券业间的波动溢出效应进行了实际测度。并得出了结论:三个行业不仅存在着风险暴露情况,而且保险业、银行业、证券业的前期收益率会影响其收益率序列。同时,保险业对银行业和证券业存在均值溢出效应,反之则没有。且双向波动溢出效应在保险市场和银行市场之间及保险市场和证券市场之间都是显著存在的。保险市场、银行市场、证券市场三者之间的波动性具有很强的关联特征。本文研究过程中创新性地选取2012年1月1日至2019年12月31日的保险市场、银行市场和证券市场的周收益率数据,建立VAR模型和多元DCC-GARCH模型对三市场的风险溢出效应进行拟合和分析。一方面,在此期间,股票市场出现了2015年的震荡、2016年的股市熔断、2018年股市大幅暴跌等标志性事件;保险市场在这一时期也发生了很多里程碑式的发展,例如保险投资新政,“新国十条”颁布,“偿二代”正式落地实施,保监会和银监会的合并等等,这些新时期里的重大历史事件为本文的分析提供了依据。另一方面,在以往的研究中DCC-GARCH多用于银行和证券市场,在保险市场中运用较少,本文运用VAR模型和DCC-GARCH模型对保险业系统性风险溢出效应进行综合分析。最后,本文根据前期研究的结果就加强保险公司经营对逆经济周期的适应性,加快推进我国系统重要性金融机构评选进程,建立系统性风险事前预警机制和事后退出机制,加强对金融市场投资者的教育和引导等方面提出建议。