我国养老基金是全国社会保险基金的重要一部分,如何才能有效地对养老基金进行保值增值一直是我国甚至是各个国家的研究课题。现代金融市场上可投资的产品种类繁杂、各尽特点,如何选择与养老基金投资要求相匹配的资产配置也是学术界一直讨论的热点。西方发达国家在上世纪90年代就开始尝试把养老基金投资于基础设施领域,并创造了很多新的投资模式与积攒了多年的投资经验。本文在引述国外成功经验以及实证分析工具的基础上,对我国现阶段养老基金投资基础资产配置进行研究。本文研究内容的大致结构分为以下几个主要部分：第一部分的绪论综合论述了本文的研究背景、意义、内容以及可能的创新之处。首先论文的研究背景是随着我国整个经济社会的快速发展,社会保障体系也不断健全完善,因此积累了一定的养老基金,如何对这部分资金进行有效的资产配置管理摆在管理部门的面前。所以论文研究意义主要就在于本文为我们面临的问题给予探讨和基于实证下的建议。最后的研究内容和可能的创新之处介绍本文在对养老基金投资基础设施的资产分配比例的探讨,这也是本文可能的主要创新之处,即把研究重点放在投资过程中具体的资产分配问题。第二部分全面介绍国内外关于养老基金投资基础设施领域以及相关问题的研究文献。由于在这方面的研究国外学者相对于国内做的研究更为全面和深入,因此这部分主要以国外文献综述为重点。国外文献中综述了部分国外养老基金投资现状、投资理论的发展以及对基础设施投资的研究文献。第三部分作为实证分析部分的理论概述,本文首先介绍Markowitz投资组合理论的基本概念以及发展历程,为后面更好的理解投资组合理论做好铺垫；然后作为测量风险的工具风险价值(VaR)方法,文中分别介绍三种方法,并一一列举了三种方法的优点与缺陷。第四部分综合阐述了养老基金投资基础设施的理论依据以及对重点的几个国家的实践进行剖析。首先基于我国日益严重的人口老龄化问题以及城市化的总体国内形势的现实实际,需要加快基础设施的建设的脚步。同时,我国养老基金在面临经济危机的大背景已经通货膨胀巨大压力下需要保值增值的需求,使养老基金投资基础设施成为可选的备选项。在分析了基础设施的收益特点后,指出基础设施收益具有可观的回报率、对经济和市场的敏感性较低、低的违约率等特点,这些特性与养老基金对投资的产品需求的特性有很好的匹配。因此基于以上分析使养老基金投资基础设施成为可能。其次,分别剖析了澳大利亚、拉丁美洲与美国的养老基金投资基础设施的实践,包括这些国家或地区的投资背景、具体选择模式与评价。第五部分为养老基金投资基金基础设施建设的实证分析部分。首先对于样本的选择问题,本文选取的是2008年至2012年底的数据,这段时间为全球经济危机严重的时间段,这段时间的选取也为养老基金投资基础设施建设能达到在经济萧条背景下实现保值增值的目标提供更强的说服力。文中分别选取的数据为Shibor利率、上证国债指数(SSE T-Bond Index)收益率、上证企业债指数(SSE Corporate Bond Index)收益率,另外基础设施数据方面选取的是上证180基建指数(SSE180infrastructure index)和180资源指数(SSE180resource index)。通过模型的处理,本文得出养老基金投资于整体的基础设施领域是不理想的,但是投资于基础设施某些主题领域能达到保值增值的目的。另外,文中根据其他的约束条件,给出资产配置中各个资产的权重。第六部分阐述本文研究不足及对策建议。由于本文数据选取的时间期限较短、基础设施建设包含的主题领域没有全部涉及,另外在财务会计上面没有进行资产负债分析与实际中的记账方式的探讨以及我国养老基金投资基础设施领域时的具体投资模式的探析等方面并没有做进一步的研究。所以针对这些问题也是以后继续研究的基点,为后续研究指明方向。本文的创新之处在于对养老基金投资于基础设施领域资产配置的实证部分的研究。文章利用实证的方式通过模型数据的比较分析得出养老基金投资基础设施在保值增值方面的可行性。这不同于以往研究在定性分析养老基金投资基础设施的可行性的探讨。另外,文中的模型数据选取的时间虽然受到数据来源的限制,但是选取2008年以后的数据并且最后得出投资实证上的可行性,说明在通货膨胀率较高并且出现经济危机的大背景下,把养老基金投资于基础设施领域能在一定程度上实现其保值增值的目的。最后,文章根据来自于实际的假设(投资组合收益的控制、年风险价值(置信度为5%)的约束条件)给出投资组合中各个成分的权重,特别是基础设施部分的权重,这为以后的后续研究都提供了一定的参考价值,也是本文具有可能的创新之处。本文在数据选取时间区间受到数据源本身的限制,没有进行更宽时间跨度的实证分析。由于文章的重点是做资产配置研究,因此在财务管理中缺少对养老基金资产负债均衡、投资基础设施过程中会计记账方式等的研究,以及投资运营模式的具体探讨。因此为了解决以上的不足之处,在以后的研究中,还应从以下几方面进行改进：首先,在数据收集方面可以试图自行编制时间跨度更长的基础设施领域的主题指数,对2008年以前的数据进行模型处理分析；其次,从整体角度来分析养老基金资产与负债所面临的风险以及在投资基础设施过程中基金记账方式的研究。最后,基于不同基础设施领域的投资属性特点,参考澳大利亚、美国、欧洲国家等国际上投资模式的经验,探讨制定适合我国养老基金投资的模式。