我国股市自成立以来，一直受到各类股市政策的影响，被称之为“政策市”。学术界对宏观政策与股票市场的关系已经进行了深入的理论分析和详尽的实证研究。但是，目前国内外的研究主要关注于宏观政策发布后，股票在收益率和波动性上的表现，对政策发布前股市中的异常现象则甚少关注。近年来，部分研究表明在宏观政策正式发布前，股票市场中就已经出现某些“异常”活动，即股票市场对宏观政策存在着明显的事前反应。然而，在这些政策公布之前，股市异常活动的很大一部分仍然无法解释。宏观政策作用于股市的途径包括直接途径，如直接控制入市资金和证券供给，以及间接途径，如利率、信贷、财富、汇率等途径，但这些传统途径并不能完全解释股市在政策发布前的异常现象。另一个可能的途径是投资者预期（理性和非理性）的途径。在股市运行中，投资者对于未来政策变动有各自的预期，并调整自己的预期，改变其交易行为，造成市场的事前波动。因此，从投资者预期的角度进行理论解释，检验我国股市对宏观政策是否存在事前反应，分析我国股市事前反应的特点，是本文所要研究的内容。　　本研究分为五个部分：第一章是绪论。主要包括本文的研究背景及意义、研究思路与方法、以及创新与不足之处。在理论层面上，研究政策发布前股票市场收益率和波动的“异常”现象，尝试从投资者预期的角度进行解释，这对于完善宏观政策理论具有非常重要的意义。在实务层面，本文的研究结果有助于相关主管机构完善其政策发布机制，减少或者控制政策发布对股票市场的冲击。第二章是文献综述及相关概念的界定。首先，从我国股市对宏观政策的反应以及宏观政策对股市的作用途径两个方面进行了综述，并进行了简要评价，发现针对股市事前反应的研究较少。其次，本文对宏观政策的概念进行了界定与分类，以更清晰地说明本文研究的宏观政策具体包括哪些内容，在此部分同时介绍了学界经常使用的“政策效应”的概念及表现形式，以与本文要研究的事前反应有所区分。第三章分析了股市对宏观政策的事前反应的理论基础。将政策视为信息流，以有效市场为基础，从投资者预期的角度进行理论阐述的。具体而言，首先，投资者对股市特征与政府政策的高度相关性有强烈的认知。其次，在股市运行中，无论是理性投资者还是非理性投资者，都会从各方面收集到关于未来政策的信息（包括公开信息和非公开信息），并形成对未来政策变化的预期（理性或非理性预期）。最后，在政策正式发布前，投资者不断调整各自的预期，改变投资策略和交易行为，最终造成政策发布前股市的异常现象。第四章是实证分析，也是本文的重点。将异常波动点法、事件研究法相结合。在实证分析时，先对每种方法的检验思想和检验过程做了介绍，为实证检验奠定基础。再详细对我国股市是否存在事前反应进行了实证检验。具体如下：首先通过异常波动点方法鉴别上证指数收益率时间序列中的异常波动点，结合实际情况确定影响股市的政策事件，并进行统计性分析。其次利用事件研究法进行分析政策发布前股市的累计异常收益率情况，一是对财税政策和货币政策等宏观经济政策进行分析，二是选取代表性的非经济类股市政策进行分析。第五章是总结及政策建议，通过研究发现我国股市对宏观政策存在事前反应，并且股市对不同政策的事前反应存在着不同特点等结论，并提出我国应完善政策发布机制、合理引导公众预期等政策建议。