股权分置改革以后,中国股市逐渐进入全流通时代。股改限售股造成的心理压力和直接市场压力被逐步淡化,而数量更大的首发限售股成为未来市场的重要扩容压力。与此同时,市场制度建设还滞后于飞速发展的市场。法律的不健全、信息披露制度不完善、IPO发行定价制度不合理等等一系列的问题还困扰着投资者。由此带来的结果是股票市场长期处于严重的信息不对称状态,首发限售股股东在一定程度上利用信息优势,进行套利交易,获取了高额收益。研究IPO市场的套利行为,对于建立公平透明的证券市场机制有重大意义。本文首先首发限售股股东的IPO市场套利可行性进行了分析,并对其套利机制进行了理论推导和描述。然后通过对524个重要股东交易样本事件进行统计分析,比较重要股东在不同类型股东、不同市场环境之中交易策略选择的差异。最后对影响重要股东增减持交易选择的因素进行了回归分析,得出了重要股东交易选择受到盈利能力变化趋势等因素影响的结论。文章最后根据实证研究的分析结果,结合我国证券市场的现状对如何减少不公平的IPO市场套利行和如何对市场进行监督管理提出合理化的政策建议。