中国国际贸易标价货币选择问题研究

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自改革开放以来,中国经济的持续快速增长使得中国的国际经济和政治地位不断上升,相比之下,虽然美国还是经济实力最强国,但是经济地位有日渐下滑的趋势。尤其是2007年开始的由美国次贷危机演变而成的全球性经济危机给以美国为首的发达国家的经济造成了重挫,与此同时,美元的国际货币地位不断下降。中国在亚洲金融危机和本次经济危机中始终坚持人民币不贬值的政策,这一举措对整个世界经济的恢复起到了至关重要的作用。以美元为主导的国际货币体系给包括部分发达国家以及大多数发展中国家的经济利益带来巨大的损失,国际范围内对国际货币体系改革的呼声越来越强烈。借此契机,中国采取了若干措施来加快人民币国际化的步伐,比如一系列货币互换协议的签订、人民币双边和多边国际贸易结算试点的推行等。但是人民币国际化的步伐始终非常缓慢,甚至是在周边区域化的推广中也是步履维艰。国内外学者对人民币国际化的研究有很多,但都是泛泛地关于人民币国际化的影响因素、条件和路径以及对主要国际货币国际化进程的比较和借鉴,对目前中国所推行的人民币跨境贸易结算政策没有针对性的指导意义。基于此,本文特针对中国国际贸易标价货币选择问题展开详细的研究。本文首先对国内外相关文献研究成果进行梳理,将国际贸易标价货币选择的决定和影响因素分为四大类,分别为宏观经济层面、产业及微观层面、金融体系层面、其他因素,还特别对人民币国际化方面的最新研究观点进行了综述。综述发现,国际贸易标价货币选择的各影响因素之间具有层次性、相互作用,并且诸如交易成本、历史惯性等无形因素发挥着潜在作用,这种潜在力量可能会促进或阻碍有形因素作用的发挥。为了解释各因素对标价货币选择之所以产生影响以及影响程度,本文选取了几个代表最新理论进展的模型,从微观企业预期效用最大化角度,阐释了各因素对标价货币选择影响的理论机制。分析认为,一国货币供给越稳定、产品差异化程度越高、市场份额越大、经济体规模越大,该国货币会更多地被运用于国际贸易标价,对于包括中国在内的发展中国家一贯以美元为主的标价货币现象,只有用企业预期和标价货币的历史惯性才能够合理解释。在理论分析的基础上,本文从实证层面分析了各因素对国际贸易标价货币选择的影响,考虑到货币的国际贸易标价职能不能脱离货币国际化进程单独讨论,分别针对货币国际化的三种主要职能进行了面板数据分析。结果发现,经济规模和市场结构是决定一国货币国际化程度也即国际贸易标价货币选择的最重要因素,此外还有金融市场发展程度、资本账户开放程度等因素影响较大,而且货币不同的国际化职能之间是相互促进的。但是从英镑、美元的国际货币历史以及东亚地区的标价货币现象来看,这些因素都可以最终归结到交易成本和历史惯性这两个潜在因素上。从而从实证角度验证了文献综述和理论分析部分的结论。为了弥补实证数据的不足,本文分析了人民币国际化的现状,并且采用对比分析法对人民币和几种主要国际货币的各项因素指标进行了比较。比较结果得出,人民币的国际化程度与中国的各项对应指标极不匹配,进一步揭示了交易成本和历史惯性等无形因素的潜在作用,支持实证结论。在以上研究的基础上,本文最后揭示了研究的基本结论,并对症下药,从保持经济持续稳定增长、提高企业竞争力、完善人民币跨境贸易结算配套设施、发展人民币离岸和在岸市场、逐步开放资本账户、保持人民币币值稳定、完善法律框架等七个方面,提出了促进人民币成为国际贸易标价货币的政策建议,以加快人民币国际化进程。
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