国有企业改革问题是目前中国经济体制改革的重点和难点之一。随着改革开放的进一步深化，国有经济的总体实力进一步增强，在国民经济中继续发挥着主导作用。而国有企业作为我国国民经济的支柱，在当前国民经济总量不平衡、有效需求不足的宏观经济格局下，对建立社会主义市场经济体制、巩固社会主义制度、提高政府的宏观调控能力和保持国民经济持续稳定发展都具有极为重要的意义。十四大以后，我国股份制改革迅速发展；党的十五大指出：“股份制是现代企业的一种资本组织形式，有利于所有权与经营权的分离，有利于提高企业和资本的运作效率，资本主义可以用，社会主义也可以用。”这是对我国股份制改革的充分肯定。而资本运营在我国尚属于新生事物，它是通过对资本的使用价值的运用，将资本作最有效的使用（包括直接对于资本的消费和利用资本的各种形态的变化），为实现资本收益的最大化而开展的活动。目前我国国有企业股份制改造已到了关键时期，处于一个新的十字路口，迫切需要加强国有经济在国民经济中的控制力，提高国有资本运营的效率，实现国有资产收益最大化。但是，仍有不少人对于为什么搞股份制改造、股份制改造究竟怎么改、如何进行国有资本运营等深层次问题存在着认识上的误区。因此，结合我国的具体实际，构建高效、规范、具有中国特色的社会主义国有资本运营体系成为当务之急。本文拟分为五个部分进行研究。第一部分为绪论，这一部分回顾了中国国有企业的改革历程，同时对本文将涉及的几个概念--国有经济、国有经济体制和国有企业进行了界定。第二部分为股份制企业资本运营目标及其构建，即事前控制。该部分在阐述了股份制的历史演进、股份制改革在中国经济体制改<WP=3>革史上的五个阶段和人们的观念和认识转变后，提出了国有企业在股份制改造中进行国有资本运营的目标应该是在综合考虑、权衡和协调企业的出资者与债权人、经理人员与企业员工的利益和矛盾的基础上来确定，而资本运营强调的是运营资本，是资本增值，所以应该以资产收益为目标。之后，从宏观、中观和微观三个层次构建了国有资本运营体系，即：从宏观上应建立专门的所有者代表机构--国有资产管理委员会（简称“国资委”），行使所有者的权利。从中观上应选择适合我国现阶段的国有控股公司的控股类型来经营国有资产。按照不同的标准，国有控股公司可以分为纯粹型国有控股公司和混合型国有控股公司以及财务控股、战略控股和操作导向型控股三种类型的控股方式，如何确定控股类型和相应的组织管理方式具有很强的现实意义。从微观上则需要建立完善的法人治理结构，因为法人治理结构是企业资本运营的组织保证。第三部分为国有企业股份制改造与资本运营，即事中控制。该部分首先讨论了国有企业进行股份制改造的必要性，因为一来股份制是现代企业制度的基本和典型的组织形式。国有企业进行股份制改造的模式主要有四种：股份有限公司、有限责任公司、股份制集团公司和定向募集公司。二来资本运营为国有资产的资本化管理提供了前提和条件。资本运营的途径主要有企业兼并与收购和企业重组，其中，企业的兼并与收购为实现资源的优化配置和资本的低成本、高效率扩张，形成强大的规模效应提供了捷径；通过企业的重组和调整企业的资本结构，可降低固定的利息费用，缓解资金供需矛盾。同时，我们还可以通过对国有股的转让和流通进行资本运营。我国国有股在企业总股本中所占比例过大，而可流通的部分却很少，这不仅会造成国有资产的损失、不利于企业资产存量的调整和证券市场的发展与稳定，还造成很多的资金积压，因此，相当一部分上市公司的国有股必须上市流通。所以，接下来就对国有股转让上市流通的途径进行了探讨。第四部分为资本运营机制的核心，即强化对国有企业经营者的激励与约束。该部分首先讨论了对国有企业经营者实施有效激励和<WP=4>约束的迫切性及存在的问题。在此，先对激励、激励机制、显形激励与隐性激励和约束机制等概念进行了界定，然后讨论了建立和完善国有企业经营者激励约束机制的重要性和迫切性，并分析了当前存在的问题。其次，建立了激励约束机制的分析模型，并设计了激励机制。即：在考虑影响制定经营者报酬方案因素的基础上，对经营者报酬结构进行了设计。在制定经营者报酬方案时，需考虑的因素主要有：企业本身的性质、外部环境因素、经理市场形成的情况、公司经营成果、经营者业绩和一些其他的因素。在确定经营者报酬时，可用平均工资水平联系法和同行参照法这两种方法来确定其总收入水平；经营者的总收入包括基本工资和风险收入，而风险收入又是由年度奖金和远期收入（即股票、期权或优先认股权）组成的。这里用两个公式对基本工资和风险收入进行了量化。第五部分为调控与制衡，即事后控制，也就是对股份制改造的绩效测评体系进行重塑。在这一部分中，首先讨论了在股份制改造中确立绩效测评的目的和要求。即：绩效测评体系的目标是整个系统运行的指南和目的，它服从和服务于公司目标。通过确定测评目标，深刻了解设计测评体系的要求后，来选择控制体系，因为测评体系的设计依赖于对控制体