自1989年首家中国企业赴美上市开始,美国中概股公司数量连年增长,至2018年美股上市的中概股公司共计181家。1989-2019年的30年间,赴美上市中概股公司具有以新兴产业的行业为主、市值分化明显等特点。但2010年以来,中概股公司在美国市场的发展却遭遇了瓶颈,市值连年下降。市值下降的主要原因是受到做空机构的威胁,以及中国公司对美国资本市场规则理解不到位。于是,部分市值下降的中概股公司纷纷萌生了重回A股上市的想法。据统计,2010至2016年间共有133家中概股公司退出美股市场,并选择重回A股上市。中概股公司赴美上市以及回归A股的动因存在着差异,但部分公司赴美上市和回归A股时体现了强烈的市场时机选择动机。现有研究主要关注了中概股回归路径和绩效的分析,对中概股公司的市场时机选择行为的研究相对较少,因此本文通过紫光学大案例的研究将中概股海外上市和回归行为与市场时机理论相结合,希望丰富市场时机理论的内容。为了研究市场时机选择行为对中概股公司海外上市、私有化以及回归行为的影响,本文运用案例分析法、事件研究法以及对比分析法对紫光学大进行了研究。这是因为紫光学大具有明显市场时机选择动机。通过研究紫光学大海外上市、回归A股前后估值水平变化、回归方式的选择以及择时上市的经济后果,本文发现结论如下:第一,中概股公司赴海外上市和回归A股存在市场时机选择行为,择时的主要依据是估值水平的高低;第二,如果公司经营能力不能提升,估值水平会在后续年份下降;第三,为了把握市场时机,紫光学大选择被上市公司收购的方式回归A股,该方式有利于把握市场时机,但支付对价过高恶化了紫光学大偿债能力。本文根据紫光学大择时赴美上市以及回归A股的案例分析了中概股上市择时现象以及择时的绩效后果,希望对后续有回归A股意愿的中概股公司提供借鉴意义,同时对市场时机理论和中概股海外上市、回归动因的研究做出一些贡献。