如果以1990年12月19日上海证券交易所正式对外营业为标志,截至2020年底,我国股票市场已经走过了整整30年的发展历程。从“老八股”到目前的沪深两市超4000只股票,我国的股票市场取得了显著的发展。在此背景下,越来越多的资金流入股市,股票型基金市场也得到了飞速而全面的发展。其中,公募基金产品面向不特定的投资者募集、起购门槛低、可以公开宣传,故此成为最大众化、最适宜中小投资者参与的金融产品。公募基金市场迅猛发展的同时,可供投资者挑选的产品种类和策略类型也越来越多。从好的方面来讲,基金产品数量和种类的快速增长使投资者拥有了更多的投资选择机会,但识别和甄选符合自身投资目标、匹配自身风险偏好的基金产品的难度也在加大,如何选择基金成为重要课题,其中关于投资风格（Style Analysis）的研究成为重中之重。在本研究中,我们使用Fama-French三因子模型针对我国公募基金市场上成立时间5年以上、基金经理未出现更换的508只开放式、主动型股票基金（包括股票型及偏股混合型基金）进行研究,将样本基金2016年至2020年这5年的业绩表现划分为以自然年度为单位的5段时间区间,使用三因子模型判断各个区间的风格表现,如果同一风格判定结果达到4年及以上,则将该风格作为其最终的投资风格,如果达不到上述标准,则判定为均衡风格,实际上这也是目前业内机构采用的普遍方法。结论显示,符合上述条件、足以判定为价值风格的基金产品仅有13只、足以判定为成长风格的基金产品仅有33只,剩余462只基金产品被判定为均衡风格,这说明我国公募基金普遍存在风格漂移的现象,这一现象或与公募基金产品追求年度业绩排行密切相关。在第二个研究模块中,我们将样本基金在2016年至2020年的业绩表现为依据,将样本基金划分为高业绩表现组及低业绩表现组（即区间业绩排名前50%组和后50%组）,以相邻两年为时间窗口,使用Spearman秩相关系数法,分析两个组别中的基金“2016排名-2017排名、2017排名-2018排名、2018排名-2019排名、2019排名-2020排名”四组数据。结论显示,较长统计周期下的高业绩表现组在年度的考察周期下并不具备业绩持续性。换句话说,如果以一年的维度去评价,长期业绩优秀的基金在年度考察期内并不必然获得超越同类产品的收益,长胜将军并不是常胜将军,对个人投资者而言,长期持有是抚平业绩波动的较好做法。在第三个研究模块中,我们使用第一步的研究结论,针对不同风格的样本基金组（即成长风格组、价值风格组、均衡风格组）,使用Spearman秩相关分析法以验证业绩持续性。数据显示,相对于成长风格和均衡风格统计结果均在0的附近,价值风格的基金倾向于具备更强的业绩持续性,特别值得一提的是“2018排名-2019排名”这组数据显示了较强的负相关,这是因为2018年A股市场展示出偏价值的市道风格,而2019年则是偏成长的市道风格,负值的统计结果恰恰说明了这组风格的基金并未出现明显的风格偏移。这一结论也给投资者带来了一定启示,从FOF基金配置基金产品的角度来看,价值风格基金的业绩持续性相对更强,过往业绩参考意义更大。