上市公司内部人的交易行为一直是证券市场关注的重点。作为公司内部人，持股比例百分之五以上的股东以及公司董事、监事和高级管理人员等拥有外部投资者难以取得的信息优势，包括:(1)提前获取对公司股价可能造成剧烈波动的重大信息;(2)对公司真实情况和未来发展前景精准的判断。在存在严重信息不对称的证券市场上，上市公司内部人可以利用天然的信息优势准确把握交易时机与交易价格，甚至可能采取某些手段干预市场，以获得高额回报;外部投资者只能从公开的信息中获取有关上市公司实际投资价值的线索，并依赖于从内部人的交易行为中发现具有特殊含义的信号，以此做出相应的投资决策。一般认为，上市公司内部人的减持行为往往会向市场传递利空的信号，例如公司股票价值被高估、内部人对公司发展前景不看好等情形，市场上的中小投资者接收到这样的信号，并加以分析解读，由此判断出当前公司股票的投资价值降低，于是选择卖出股票或者继续持币。外部投资者跟随内部人的减持行为抛售股票，容易引起股价大幅下跌，甚至造成市场的恐慌情绪蔓延。　　为了维护证券市场的稳定，防止中小投资者的利益受到极大损失，各国股票市场都对上市公司内部人的减持行为进行了规定及限制。其中，大部分证券条例规定了上市公司内部人股份必须持有一段时间（锁定期）后才能在交易市场上出售，并且对出售证券的数量也有规定。内部人持有的这种被限制了出售时间或出售数量等条件的股票即被称为限售股。限售股制度一定程度上避免了上市公司内部人快速减持套现的行为，有利于增强市场对公司的投资信心。但是，限售期满后，内部人便可以在市场上卖出这部分股票，由此带来的减持预期与潜在市场供给的增加成为了市场上的“不定时炸弹”，是各国证券市场不容忽视的问题。　　因此，本文研究上市公司内部人减持（限售股）行为的市场效应，具有一定的理论意义和现实意义，既可以帮助我们全面理解内部人减持对市场的影响，也有助于中小投资更加理性地看待上市公司内部人的交易行为，同时为政策制定者提供应对内部人减持可能出现的各种市场反应的参考对策。　　全文的结构安排如下:　　第一部分为绪论，介绍本文研究的背景和研究意义，提出研究的主要内容和思路方法，总结文章的创新点与不足之处，指出未来进一步的研究方向。　　第二部分为文献综述，介绍国内外关于上市公司内部人减持行为市场效应的文献，归纳已有的研究成果。在文献梳理过程中，我们发现国内学者的研究多集中于内部人减持股改限售股，或者创业板内部人的减持行为。本文在此基础上，对A股市场内部人减持限售股（包括股改限售股和非股改限售股）的行为进行研究，具有普遍意义和实际价值。　　第三部分为理论分析，首先通过对内部人、减持行为、市场效应等概念的界定，明确本文研究的主要对象。其次，整理我国证券市场对内部人减持行为的有关规定，清楚内部人减持应当遵守的制度。然后，对内部人减持的动机进行划分与阐述，有助于更好的解读内部人减持行为向市场传递的信号。最后，依据信号传递理论对我国上市公司内部人减持行为的市场效应传导机制进行描述并做出合理的解释。　　第四部分为实证研究，利用我国A股市场的实际数据，采用事件研究法对我国上市公司内部人减持行为的市场效应进行实证检验，得出以下主要结论:(1)上市公司内部人减持行为会对市场产生显著的影响，在减持公告前产生正的市场效应，在减持公告日及之后产生负的市场效应;(2)不同减持类型带来的市场效应是不同的。其中，主板市场对内部人减持的反应更激烈，持续时间更长;创业板对内部人减持的反应不显著，原因在于创业板发生减持行为的内部人多为风险投资公司和私募股权基金，通过二级市场减持是这些类公司资本退出的正常渠道，市场对他们的减持行为已有预期并且持有理性的态度。另外，内部人的减持比例越大，减持行为公告前市场正效应越显著;在市场行情低迷震荡时，内部人的减持行为不能产生显著的市场效应。　　第五部分为政策建议，根据全文研究的结论提出相应的政策建议，例如完善上市公司内部人股份减持信息披露机制、加强对内部人减持行为的监督以及加大投资者教育工作的力度等，以期更好地规范上市公司内部人的交易行为，维护我国资本市场的稳定，保护投资者特别是中小投资者的合法权益。