市值管理是在股权分置改革后提出的,国家提倡各大公司建立市值管理制度,以市值最大化为目标,让股票价格客观的反映公司真实价值。近几年来,由于股权质押不影响股东的控制权,我国资本市场上越来越普遍的利用股权质押进行融资,盘活资产。股票价格对于股权质押来说特别重要,提升公司股价意味着可以融得更多资金,稳住股价可以避免股份被平仓从而失去控制权,控股股东有动机稳住和提升股价。通过努力经营往往见效缓慢,出于利益考量,控股股东是否会剑走偏锋,扭曲市值管理,这种动机对市值管理行为又会产生怎样的影响呢?本文以乐视网为例,进行股权质押动机下的市值管理研究。首先,结合现有理论进行了动机分析,股权质押前,为了获取更多融资,上市公司会通过操纵信息披露来抬高股价;股权质押后,为了降低股价崩盘风险,防止控制权转移,上市公司会通过市值管理来稳定股价。其次,在动机分析的基础上,从市值管理的三大环节价值创造、价值经营、价值实现分析乐视网的市值管理行为,通过乐视价值创造与价值实现环节对比可以发现其内在价值与市场价值不匹配,这是由于价值经营环节采取了一定手市值管理手段导致的。再次,从价值经营环节集中分析股权质押对市值管理行为方式的影响,股权质押动机下,短期内会采取操控信息披露的方式,吸引中小投资者的青睐;中期内采取盈余管理的手段,粉饰并维持一个稳定向上的业绩来吸引交易型机构投资者的注意;长期会采用资本运作的方式吸引稳定型机构投资者来稳定股价。最后,分析了股权质押视角下市值管理的有效性,这三种市值管理方式缺乏可持续性和合法性,曲解了市值管理的涵义,不利于企业价值的提升,侵害了中小投资者的利益。本文的创新点在于梳理了股权质押与市值管理的关系,丰富了股权质押对市值管理行为的影响路径和机理。本文的研究为监管机构和市场投资者提供了一些参考,有助于投资者根据上市公司股权质押行为探讨其动机及经营状况,谨慎投资,有助于监管机构规范上市公司的股权质押行为和市值管理行为,维护中小股东的利益。