资本资产定价问题是现代金融理论与实践研究的核心问题。资产价格定的不准确,会影响到整个社会资金配置的合理性。在关于投资领域的研究中,有关股票收益率影响因素的研究有很多。近年一些学者研究总资产增长率发现了资产增长率与未来股票收益负相关,即资产增长效应。本文以1992-2011年中国上海、深圳证券市场所有上市公司为研究对象,首先从大量文献中总结出在研究中经常被用来表示企业成长性的7个指标,用分组做差法分别检验其是否对股票收益产生影响；其次从7个指标中选取对股票收益预测能力最强的指标——总资产增长率,将其与股票收益率进行FM回归得出总资产增长率与股票收益的负相关关系。目前对于资产增长效应原因的解释主要有两大类,分别是基于理性投资的解释和基于行为金融的解释。通过对这两种解释进行分析发现,基于理性投资解释认为企业的资产增长效应是由企业过去的行为所引起的,企业大量投资,将风险资产变成了实物资产,导致了股票收益的降低,与未来公司的投资状况无关。基于行为金融解释认为资产增长效应是由于错误定价所引起的,投资者对管理层构建企业帝国的行为反应不足,是由于过度投资后来才被识别出来导致股票价格下降。当公司投资未来继续增长时,加剧了过度投资,使得其被更快识别出来,因此该理论认为资产增长效应与未来的投资情况有关。预期投资增长高、未来也投资增长高的公司其收益比投资增长高、未来投资增长低的公司的收益要更低。本文通过实证研究在等权平均和加权平均两种情况下发现,投资增长高、未来也投资增长高的公司其收益比投资增长高、未来投资增长低的公司的收益要更低。说明我国证券市场支持错误定价解释。