养老期望对家庭金融资产配置的影响研究 ——基于CHARLS数据的实证检验

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目前中国家庭金融资产配置结构不合理现象突出,投资组合单一,使得家庭金融资产配置问题成为新时期制约居民家庭增收的重要因素。并且随着中国进入老龄化社会,家庭人口年龄结构老化,中老年家庭资产配置单一现象尤为严重。根据2018年CHARLS数据显示,45至60岁的中年居民家庭风险资产持有率仅5.5%,风险资产在家庭金融资产中的占比仅2.3%。中国社会长期在“养儿防老,积谷防饥”等儒家思想的熏陶下,很多家庭更倾向于通过生养子女而非合理配置金融资产以达到抵御未来风险冲击的目的。然而家庭金融资产配置的合理化不仅有利于居民家庭增收和财富积累,也可以推动金融产品创新和我国金融市场的发展。本文基于生命周期视角,从养老期望这一角度切入,研究家庭金融资产配置的影响因素。并结合我国实际,提出促进中老年家庭资产配置合理化和推动我国金融市场结构优化的有效建议。本文在对已有文献进行梳理后发现国内外关于家庭金融资产配置的研究非常详尽,但大多文献研究受访者的融资约束、金融知识、认知能力等当期状况对家庭金融资产配置产生的影响。本文将根据生命周期理论,通过理论分析和实证分析的方法来探索养老期望可能对家庭金融资产配置产生的影响,因此选用北京大学的中国健康与养老追踪调查数据库,并采用probit和tobit模型来对假设进行论证。结果表明,相比于主要依靠子女养老的受访者,经济独立的受访者更倾向于持有风险资产。通过进一步划分会发现,预期主要依靠养老金等养老这一期望对家庭金融资产配置影响最为显著。这就表明,相对于预期主要依靠子女养老的受访者,退休后经济相对独立的受访者,可能因其当下收入比较高,养老规划充足,养老比较无忧等原因,更加愿意参与风险投资,增加持有风险资产的总数以及提高风险资产在金融资产中所占的比例。本文采用工具变量法和替换变量定义法进行稳健性检验的实证结果依旧显著,并且发现这一影响存在着区域差异、城乡差异和年龄差异。本文的创新点在于根据生命周期理论,将对家庭金融资产配置的影响因素研究从“当期”视角扩展到“生命周期”视角,结合中国实际研究养老期望对家庭金融资产配置的影响。将预期依靠子女养老作为参照组,探究相较于传统的“养儿防老”观念,通过配置保险、预防性储蓄等养老的新型养老理念是否会提高居民家庭参与风险投资的概率,丰富这一领域的研究。
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