股票首次公开发行(Initial Public Offering,即IPO),是指一个公司第一次向市场上大量的非特定投资者发售企业股份的行为。在首次公开发行后,公司的股份可以申请进入股票交易市场交易,企业也因此而转变为上市公司。随着中国证券市场的发展,股票发行市场规模越来越大。由于利益的驱动,发行人、承销商、投资者对于股票发行的关注也越来越多;因此本文也从我国证券市场发行的演变、我国新股市场的特征开始,阐述我国首次公开发行的抑价现象。国内外学者通过大量实证研究表明,成熟市场国家和新兴市场国家都存在新股发行抑价的现象。我国证券市场自成立起至今一直具有较高的新股发行抑价率。为此,本文根据公司金融理论,以1994年1月至2007年9月沪市上市的643支和深市上市的503支共计1146支股票为样本,发现在我国这样一个特殊的证券市场上,由于市场的有效性不高,又经历过多次改革,在各个不同时期影响抑价的因素也不同的结论。在此基础上,本文提出了降低IPO抑价水平、完善承销商机制、放开对股票发行的管制、规范股票发行市场主体结构的政策建议。