近年来,随着风险资本国际化的趋势,跨境风险投资对新兴市场的投资成了学术界关注的热点。由于跨境投资会面临着地理距离、文化差异和制度环境的差异所引起的不确定性,跨境风险投资机构所采用的一种有效降低风险的策略就是联合投资。本文试图从跨境风险投资机构的角度出发,来分析其在中国独特的政治、经济环境下进行风险投资时如何运用联合投资战略降低“外来者劣势”,以及这种联合投资的倾向的影响因素。本文首次将文化差异和制度学习共同纳入跨境联合投资的动机考察范围,并在中国特有的文化、制度环境下进行验证。本文搜集了1993年初至2013年末中国风险投资市场上跨境风险投资各轮次的投资共计4557条投资事件数据,并根据跨境风险投资机构性质、融资事件的性质和被投资企业的性质三个方面提出了11条假设,最后通过计量经济学的方法进行逻辑回归对假设进行验证。结果表明,文化差异的存在会引起沟通问题、信任危机以及“外来者劣势”等一系列成本,从而增加跨境风险投资机构进行联合投资的倾向;制度学习的能力能够缓解文化差异、制度差异等所带来的不确定性,从而降低跨境风险投资机构在中国进行联合投资的倾向;此外,跨境风险投资机构的联合投资决策也会受到融资规模、投资年份和投资地域的影响。