截至2021年,我国的存量债务已经达到GDP的2.7倍。伴随着中国各地政府的大规模举债,巨大的偿债压力开始接踵而至,不少问题与风险逐渐凸显,地方政府债务问题已经影响到了我国经济的健康和可持续发展。毋庸置疑,地方政府举债融资的行为对于地方经济和社会发展以及民生都会有着一定的积极作用,一方面它可以弥补当地的财力短缺,从而实现区域经济的稳定增长,另一方面,用地方举债融资所取得的巨额资金投资于地方公共基础设施建设,在改善地区营商环境、以利于地区招商引资的同时,也为地方群众的生活提供了很多方便。但是,过度的政府债务扩张不但使得当地债务偿还风险越来越高,“挤出”私人部门投资和产出,对当地的经济和社会发展难免不产生消极的影响。制造业作为民族经济发展的市场主体,是国家之根本,是兴国之器、强国之基。提升制造业企业绩效,不仅能够使企业在遵循市场经济规律及国家宏观调控政策下做大、做强,实现自身的利润及价值最大化,还能够让企业承担起对员工、消费者等利益相关者的社会责任,推动社会的可持续发展。“城投债”作为地方政府债务的重要组成部分,由政府信誉做背书,是以地方融资平台为主要发行人的公司债券或中期票据。这些由城投公司或融资平台发行的债券,政府不是名义上的发行人,而是对债务负有隐性担保义务的责任人。近年来“城投债”的盛行对社会各行业的发展都产生了一定的影响。本文从地方政府债务融资这一重要的政府行为出发,利用2011-2019年地方政府投融资平台数据、城投债信息以及中国上市公司A股市场2011-2019年各地级市制造业面板数据,将城投债发行额与地区GDP比值作为反映地方政府债务规模大小的指标,选取反映企业绩效水平的综合性财务指标净资产收益率（ROE）衡量公司绩效,建立多元线性回归模型,运用理论分析与实证检验相结合的方法,去探讨地方政府发行债券对微观企业绩效的影响及其作用机制,发现地方政府债务融资与制造业企业绩效的关系,为地方政府债务对实体企业的经济影响提供新的微观依据,洞悉地方政府扩大债务规模的宏观经济后果,厘清政府经济行为,并在此基础上提出规避地方政府债务风险、优化金融资源配置等金融监管对策。本文围绕地方政府债务融资对制造业上市公司绩效的影响主要做了以下工作。首先,通过对已有文献的梳理,了解到目前国内外对于地方政府债务与国民经济发展之间关系的研究已日臻成熟,但关于地方政府债务对微观经济部门影响的研究还相对较少。其次,以弥补上述研究缺陷为切入点,结合地方政府债务与企业经营发展的实际,本文基于挤出效应理论、融资约束理论、资产组合效应理论和供求理论,提出了地方政府债务可能和企业绩效之间存在着负相关关系,且可能存在“地方政府负债-企业融资约束-企业绩效”的传导机制假说,在对我国地方政府债务发展进程和发展现状进行详尽分析的前提下,做了关于地区经济发展水平、企业股权性质、企业资产规模大小的异质性讨论。最后,利用双向固定效应模型的计量方法,选取A股制造业上市公司2011-2019年11142个样本数据,进行了地方政府债务融资对企业绩效的影响的实证研究,通过对融资约束在二者之间的传导机制检验、异质性分析和稳健性检验,得出以下结论:（1）当前地方政府债务规模和企业绩效之间具有显著负相关关系,地方政府债务规模越大,企业绩效越低。（2）存在“地方政府负债-企业融资约束-企业绩效”这一传导路径,地方政府增发债务会导致企业融资约束程度的增加,进而企业绩效降低。（3）地方政府债务对企业绩效具有“挤出效应”,而这在经济发展较好的地区、资产规模较大的企业以及国有企业会更为明显。基于上述理论分析以及实证检验的结果,本文提出了以下四条建议:（1）辨证地审视地方政府债务对区域经济社会发展的影响,正确把握地方政府债务的合理规模。（2）对地方政府债务实行限额管理,以避免过量债务。（3）企业应该积极拓宽融资渠道。（4）地方债务监督管理应当充分考虑区域差异性,避免“一刀切”行为。