近年来,可交换债券在我国债券市场蓬勃发展,一方面融资额与发行数量双双攀升,一方面市场投资热情高涨。这是由于我国债券市场的日趋成熟、股票期权市场的缺位以及上市公司股东减持的监管要求等诸多原因所致。我国可交换债券的发展一开始就充分吸收借鉴了国外成熟资本市场的可交换债券复杂期权条款特点,以15天集EB为例的可交换债券在发行时设置了除基本换股条款之外的诸多特殊条款如价格下修、强制赎回、回售等条款,这给发行人与投资者对其估值与定价添加了复杂程度。然而对于可交换债券的理论研究目前尚不全面,目前理论界更多集中于可交换债券的发行特点、减持作用,甚至将其归类为可转换债券进行研究。目前对于可交换债券的估值定价、投资策略等具有较强实践意义的方向研究尚不深入。本文研究的意义正是寄希望于完善上述领域研究,从而为可交换债券的发行策略、投资策略和监管规则提出较强实践指导意义的建议。本文基于估值定价的视角对于以15天集EB为代表的具有复杂期权条款可交换债券的投资与融资等进行分析,理论与量化结合研究可交换债券的发行动机、融资成本、投资策略等热点问题。本文利用改进的最小二乘法蒙特卡洛模拟方法对其估值定价,根据估值结果对以上问题进行深入分析,认为我国可交换债券投资存在价值高估,原因在于投资者对复杂期权认识不足,对标的股票收益率与波动率高估等;可交换债券发行动机主要在于配合系列资本运作进行减持;可交换债券融资成本相对减持较低,相对纯债券较高;投资者投资可交换债券需要结合套期保值策略。同时在此基础上总结可交换债券当前发展存在的明显问题,为利益相关者提供相应建议。