【摘 要】
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中国作为正在崛起中的大国，推动人民币的国际化使用，减少全球对美元的过度依赖，既符合自身发展的利益，也符合世界上其它国家的利益。在大陆市场存在资本管制的情况下，香港离岸人民币市场的发展促进了人民币的国际化使用，但CNH汇率的波动与走势也影响到了在岸汇率。因此研究离岸汇率与在岸汇率之间的联系，找出二者之间相互影响的规律，对于改善人民币汇率的引导与管理、维护汇率稳定、推进汇率市场化改革具有十分重要的现实
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中国作为正在崛起中的大国，推动人民币的国际化使用，减少全球对美元的过度依赖，既符合自身发展的利益，也符合世界上其它国家的利益。在大陆市场存在资本管制的情况下，香港离岸人民币市场的发展促进了人民币的国际化使用，但CNH汇率的波动与走势也影响到了在岸汇率。因此研究离岸汇率与在岸汇率之间的联系，找出二者之间相互影响的规律，对于改善人民币汇率的引导与管理、维护汇率稳定、推进汇率市场化改革具有十分重要的现实意义。本文利用2012年8月到2017年9月的数据，依据CNY汇率走势是否与CNH-CNY价差指示方向一致划分出两种时期（一致称为“正常时期”，否则称作“异常时期”）来对CNH与CNY汇率之间的联动关系进行实证检验，结果显示“8.11汇改”前的正常时期CNY汇率同时受CNH汇率和中间价的影响，而汇改后则只受中间价影响;汇改前的异常时期CNY汇率只受CNH汇率影响，汇改后则同时受CNH汇率和中间价影响;CNY汇率在任何时期都会影响CNH汇率，而中间价只在汇改前影响CNH汇率。本文结论认为加强中间价形成机制的市场化有利于增强在岸汇率对离岸汇率的影响，增强在岸市场对人民币汇率的定价权。
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