在现代市场经济中,证券市场是完整市场体系中的重要组成部分,它不仅反映和调节货币资金的运动,而且对整个经济的运行具有重要的影响。证券市场健康有序发展的基本前提是充分保护投资者的利益,而证券发行是企业进入资本市场的第一步,与证券发行人、投资者等有关各方利益息息相关。因此,对证券发行市场实施有效监管是各国政府对证券市场管理的首要内容,而证券发行审核制度无疑是证券发行的重中之重。证券发行审核制度有利于确保上市公司质量,保护投资者利益;有利于规范证券发行行为,稳定市场经济秩序,促进国家宏观调控措施的贯彻实施。一个完善、公正、高效的证券发行审核制度,对于证券市场的健康发展具有重要意义。 然而,我国的证券市场还处于发展时期,各方面的制度还处于完善之中。笔者正是基于证券发行审核制度对于证券市场健康发展的重要性的充分认识基础上,希图借鉴国外成熟的资本市场的相关做法,并结合中国证券市场的具体情况,为中国证券市场的证券发行审核制度的完善提供一些建议。 本文围绕证券发行审核制度这一主题进行分析论述,共三万余字,除引言和结束语部分外,共三部分,其中第三部分是本文的重点所在,故也是本文颇费笔墨的所在。 第—部分从证券发行的概念和特征出发,分析了证券市场存在的不完全竞争、外部效应和信息不对称等市场缺陷。如果对证券市场缺乏监控,就可能给社会造成严重的后果。为维持证券市场的健康发展,有必要从证券发行审核制度开始就强化市场监管。 第二部分分析了国外两种证券发行审核制度。注册制的中心是公开原则和形式审查原则,证券监管部门只对申请文件进行形式审查,不涉及任何实质审查。注册制能充分体现市场经济下市场自我调节的本质特征,但其对市场机制和法治环境等方面的要求很高并且不利于国家进行宏观调控和结构调整。 而核准制奉行实质管理原则,证券监管部门对证券发行既要进行形式审查,又要进行实质审查。核准制有利于证券监管部门发挥主动性,排除不良证券的发行,减少投资者的投资风险,充分保护投资者的利益;但是,