分级基金是在与传统基金相同的投资运作方式基础上，将基金份额拆分为两级份额分别上市交易，在先满足优先级份额获得约定的基准收益率后，剩余收益按照一定比例分配给进取级份额。进取份额的实质是向优先份额融资，获取杠杆化投资，因而获得市场的追捧，在二级市场普遍具有较高溢价率。而股指期货同样具有杠杆投资的功能，且相比进取份额融资成本更低、可获杠杆倍数更高。本文基于此现象，尝试通过分级基金进取份额及股指期货构造套利组合。文章首先分析整理分级基金募集方式、运作交易方式、分红方式及特殊条款设计，分析目前市场各类分级基金特征。其次，分析进取份额收益特征，根据分级基金对应优先份额约定收益率及费率，在不同母基金增长率水平下，对各进取份额作情景分析，得出多数进取份额的盈亏平衡点为母基金净值增长4%-5%；本文同时研究了进取份额的溢价特征，分别通过整体面板回归、个体时间序列回归，验证了进取份额溢价率与其杠杆系数显著相关。最后，基于分级基金进取份额溢价率均值回归的趋势，设计了当进取份额溢价率与股指期货升贴水率高于某阈值时，买入股指期货，通过融券机制卖空分级基金进取份额，待进取份额溢价水平回复均值，再将股指期货平仓，进取份额还券的套利策略。首先通过线性回归验证了股票型分级基金与沪深300收益率相关性以验证套利的可行性，并将套利策略应用到实际分级基金交易中，通过实证结果验证该策略。