在逐渐发展成熟的金融体系中,资产价格在货币政策到实体经济内通货膨胀的传导机制中,扮演了愈加重要的角色,不可再被政策制定者忽略。本文分析货币、资产价格与通货膨胀的关系,尝试着构建了包括真实短期利率、房地产价格指数、真实有效汇率指数、真实股权价格指数,以及货币因素在内的金融形势指数。在前人基于简化形式VAR模型,采用广义货币供应量作为货币因素所进行研究的基础上,考虑到中国具有一定特殊性的以信贷为主的货币政策管理体制,进一步改用可体现经济变量当期相互影响的结构形式VAR模型,对以真实货币供应量和真实贷款余额作为货币因素的两种指数与通货膨胀指标CPI的关系,分别作了实证研究。结果表明,基于贷款余额的金融形势指数对CPI有更加良好而稳定的预测作用,可以作为货币政策制定的依据之一进行观察。