存货是企业生产经营的重要组成部分,有效管理存货规模对营运资本管理将产生显著正向影响。而经济政策不确定性是影响宏微观经济的重要因素,其主要通过影响企业的经营环境从而推动企业调整经营和财务决策,考虑到我国当前正在处于宏观经济发展的重大转型时期,政府的相关调控政策对微观企业经营影响巨大,从而可能改变企业的存货持有水平。同时,由于企业的流动性限制,外部融资依赖性成为限制企业存货水平的重要因素,因此,面对外部环境的变化,外部融资依赖性在经济政策不确定性对存货持有水平的影响中是否发挥作用以及发挥了何种作用值得深究。本文基于2003-2019年中国非金融上市公司的年度数据测算行业金融脆弱性指数作为企业外部融资依赖的代理,实证分析考察了企业外部融资依赖性如何影响经济政策不确定性和其存货持有水平的关系。本文的研究发现:1)当经济政策不确定性增加时,企业的存货持有水平随之上升,2)随着外部融资依赖程度的提升,经济政策不确定性对企业存货持有水平的推动作用将被弱化,且该效应在非国有企业和东部地区更为凸显。3)随着企业外部融资依赖性的上升,经济政策不确定性主要通过影响企业的信贷可得性最终影响企业存货投资和对存货的持有水平。此外,考虑到经济政策不确定性以及行业金融脆弱性的衡量指标、模型的内生性、影响渠道等问题,本文进行了一系列的稳健性检验均以证实外部融资依赖性这一因素的重要调整作用。由此得出的政策启示是:第一,企业应充分考虑经济政策不确定性影响存货的相关机制与渠道,根据自身的融资能力维持合理的存货持有水平。第二,经济政策制定部门应该减少出台或调整经济政策的频率,从而实现经济波动的平滑化,同时在政策推行时考量到不同外部融资依赖性企业的差异化经营决策,针对目标主体制定并实施更具针对性的经济政策。