主观期望效用理论下的理性人假设往往受到经验证据的挑战,代表性经济人的实际决策往往也会跟理性预测下的结果发生偏离。为了解释这种理论与实际的差异,现代行为金融学和决策理论研究发现,经济人在做优化决策时往往会由于自身信念扭曲或者模型的错误识别导致效用损失。从而,在模型不确定性的条件下,代理人往往需要制定的是稳健的最优化决策,即考虑信念扭曲后的最差情形下的最优决策。投资组合理论作为金融学乃至经济学中一个重要的基础决策理论,探讨经济主体在模型不确定性框架下的稳健最优投资消费行为具有重要的理论意义和现实需求。为此,本文基于模型不确定性的理论框架,分别从消费偏好、时间偏好和疫情冲击三个方面,运用假设分析、数学转化、模型推导、参数校准、数值模拟和经济分析相结合的方式,对依赖于状态的模糊厌恶函数作用下的代表性经济人的最优投资消费规则和消费者的投资、消费动态随机过程展开应用研究。首先,从内在个体特征来看,消费偏好和时间偏好是刻画个体偏好的两个重要维度。大量实证研究表明,消费者的效用转化受到习惯形成过程的扭曲,而且个体的主观贴现率具有时间递减的规律。因此,无论是时变的时间偏好,还是状态依赖的消费偏好,都会引致对应决策行为的变化。为了研究经济个体的主观偏好特征对其稳健投资消费决策规则的影响,以及探讨个体主观特征是否会扭曲模型不确定性对最优投资消费行为的影响,本文分别在稳健的投资消费选择模型中加入消费习惯形成和时间偏好不一致性。在消费偏好的经济假设下,本文根据动态规划的方法得到了最优稳健投资消费规则的半闭解。并通过数值模拟的方式求得了具体参数设定下的投资消费决策以及各自动态过程的特征指标。研究发现,习惯水平会导致激进的最优稳健消费和最优稳健风险投资。同时,模型不确定性对消费规则的影响会随着习惯水平的上升而不断加强,对投资规则的影响会随着习惯水平的上升而不断减弱。此外,从消费的动态过程来看,本文从模型不确定性和消费偏好强度的视角为消费的“过度敏感之谜”和“过度平滑之谜”提供了理论解释。从投资的动态过程来看,风险资产价值随着习惯水平的变动具有均值回复特征,模型不确定性参数会加强这种均值回复的速度,并且降低风险资产的价值波动。在时间偏好不一致的经济假设下,根据准双曲贴现函数的刻画,在区分了幼稚型和成熟型两种不同的投资者之后,本文得到了不同情形下的最优稳健投资消费规则的闭解。结果显示,无论是时间一致代理人,还是幼稚型和成熟型代理人,三种情形下的最优投资组合规则都不变,模型不确定性均通过影响代理人的有效风险厌恶系数扭曲风险投资偏好,且时间偏好不一致性不会对模糊性的效应产生影响。但是,从最优消费规则来看,时间偏好不一致性会显著刺激消费。对于成熟型投资者来说,模型不确定性对消费的作用不会受到时间偏好不一致程度的扭曲,但是对于幼稚型经济个体来说,模型不确定性对消费的作用会随着附加贴现因子的减小而变弱,随着时间偏好变化频率的增加而变强。其次,从外在的经济环境来看,新冠疫情对全球的经济发展和金融市场都造成了难以估量的冲击。疫情发展的不确定性、疫情对资产价格冲击的不确定性、金融市场自身的不确定性以及投资者自身的模型不确定性,互相交织影响。为了研究疫情经济下的最优稳健投资消费规则与正常经济下的差异,以及疫情发展对模型不确定性的投资消费效应是否存在扭曲,本文在流行病学中的随机SIS模型基础上,构造了疫情动态演化及冲击模型。运用随机最优控制理论,本文得到了疫情经济下的最优稳健投资消费规则。数值结果显示,疫情冲击下的消费水平略有下降,但是风险资产投资却发生了极大的缩水。此外,在疫情经济状态中,模型不确定性对消费的扭曲不会受到感染人数的影响,但是模型不确定性对投资组合的影响却会随着感染人数的上升而逐渐消失。从投资消费的动态过程来看,消费的敏感性和波动性都随着感染人数上升而下降,但是模型不确定性可以减小这种下降的幅度。风险资产价值的预期增长率随着感染人数呈U型变化,而波动率呈倒U型变化,这主要是由疫情传染概率和投资者的风险头寸共同作用导致的。本文的研究方法和研究结果不仅丰富了稳健的投资消费决策理论,为居民消费的过度敏感和过度平滑特征提供了理论解释,而且对于预测不同代理人偏好特征下的投资消费行为具有重要启示,尤其是在后疫情时代,为稳健的投资消费选择提供了指导方向,为疫情纾困政策、疫苗有效接种等提供理论支撑。