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股权结构和董事会结构是公司治理的两个重要方面,它们共同影响着股东的监控机制,决定着公司治理的结构进而影响着企业绩效。近年来,中小上市企业发展迅速,已经成为我国经济高速发展的重要推动力量。本文就对我国深交所中小企业板上市公司股权结构、董事会结构的现状以及它们与公司绩效的关系进行了研究。
本文首先分别回顾了股权结构、董事会结构的相关理论,然后对它们和公司绩效的关系的理论研究及现状分析进行了阐述。接着提出了本文的研究假设、变量设计以及回归模型。最后以深圳证券交易所中小企业板上市的企业为研究对象,对上市公司股权结构、董事会结构及其交互项和公司绩效的关系进行了实证研究。
本文首先确定了第一大股东持股比例、股权制衡、管理层持股比重三个股权结构变量,董事会规模、独立董事比例、两职兼任三个董事会结构变量以及总资产收益率和Tobin’s Q两个经营绩效变量。在此基础上,以中小企业板上市企业面板数据为基础,对中小企业板上市公司股权结构、董事会结构与企业绩效的关系进行了实证研究。实证结果表明第一大股东持股比例、股权制衡度、董事会规模、资产负债率和公司绩效均显著负相关;两职兼任、资本结构和企业规模与公司绩效均显著正相关;股权结构和董事会结构的交互项与公司绩效的关系随股权集中度不同而有所差异:虽然管理层持股与公司绩效无显著相关性,但管理层持股的平方与公司绩效正相关,表明管理层持股与公司绩效之间存在非线性关系。