自1998年《关于进一步深化城镇住房制度改革,加快住房建设的通知》文件出台以来,国务院取消了单位福利分房,支持住房供给商品化。近十年来,中国房地产市场迅猛发展,迎来了“黄金时代”。但我国房地产市场在发展的同时也伴随着机遇和挑战,中国房地产市场开始呈现出百花齐放的态势,地产企业经营业绩节节攀升,但与此同时地产企业品质良莠不齐、房价过高等带来的挑战严重危及我国经济健康发展。2017年7月7日,上海市政府推出了《上海市住房发展“十三五”规划》,该政策希望通过“以租代售”的方式解决目前社会上房价过高的问题,这无疑是全国范围内楼市调控的一个风向标。在2017年10月18日召开的中国共产党第十九次全国代表大会中,习总书记指出“房子是用来住的,不是用来炒的”,进一步要求对高房价进行调控。在商品住房供给量下调、利润趋薄的今天,房地产企业调整经营策略、企业间开展并购行为成为多数大型房地产企业的首要选择。深入分析并探究房地产上市公司发生企业并购行为的并购动因及短期并购绩效,可以为提升企业间并购成功几率提供经验证据,同时也有助于加快房地产市场间良性融合、协同经营的步伐,促进我国资本市场的稳健发展。本文在阐述了房地产上市公司并购动因及短期绩效的研究背景和意义、梳理归纳了现有研究文献和理论基础之后,以“融创收购万达”为案例分析对象,按照时间顺序(本文选取的案例相关财务数据截至2018年1月10日,其他案例资料均截至2017年12月31日)详细阐述了融创中国控股有限公司收购万达商业部分资产的过程,结合效率及协同理论、不完全市场理论、信号传递理论、博弈理论等理论基础,深入分析了“融创收购万达”案例的并购双方发生并购的本质动因和该事件短期内在资本市场引起的反响。从案例企业并购过程看,追求多元化经营、占领更大市场份额、节约交易成本、寻求二级市场股价波动,进而从中投机获益,这是主并购方发起企业并购行为的主要动因;上述并购动因与被并购方的战略重组、筹资需求等动机相吻合时,就可能引起房地产上市公司之间的并购行为。从短期来看,成功的企业并购能引起资本市场的积极反应,使利益相关者从中获益。通过“融创收购万达”的案例研究,我们发现:(1)此次并购最主要动因为投机与收益动因,是主并购方融创公司与被并购方万达公司“求同存异”的结果。王健林企图通过抛售万达商业帝国的重型资产,如变卖万达酒店而选择保留其酒店的管理权等方式进一步实现万达帝国轻资产运营模式。“买地狂魔”孙宏斌看中了万达优质的品牌效应及万达文化旅游城背后蕴含的巨大土地储备。两人一拍即合,最终促成了此次并购。(2)此次并购的短期绩效主要通过资本市场股票价格波动呈现,市场反应积极。由此反观并购初衷,并购行为确实实现了并购双方利用二级市场股票价格波动从而投机获利的初衷。其中,万达酒店发展(00169)股价在融创公告收购当日(2017年7月10日)一度飙升超过150%,全日振幅高达155.17%。随后,在万达酒店发布收购关联公司资产框架协议(2017年8月9日)后,连续三个交易日“万达酒店发展”股价涨幅达89.66%(统计数据显示,从2017年6月30日起,在短短一个半月内,万达酒店发展的股价从0.64港元上涨至2.2港元,涨幅高达344%)。融创和万达作为中国房地产行业的龙头企业,以其一直以来的优质企业形象备受中小投资者追捧。此次并购更是强强联手,实现了“1+1>2”的价值效应。作为中国房地产市场“第一并购案”,此次并购所涉及金额之大、影响之深不言而喻。“融创收购万达”案例分析结果可以从以下三个方面为我们提供启示:第一,房地产上市公司应明确自身发展的优势与局限,合理部署企业战略目标,为实现房地产企业转型升级做好充足准备;第二,实时关注并购后短期内企业绩效的变化及发展趋势,并对长期内可能产生的经济后果做全方位评估,以此提高企业间并购的成功几率;第三,国家应进一步完善企业间并购制度,规范房地产企业间的并购行为,为资本市场中企业并购提供更良好的运营环境。