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企业年金是我国养老保险的第二大支柱,是社会保障体系中的一项重要制度。人口老龄化进程的加快以及社会保障财政负担的日益加重对企业年金进入资本市场进行保值增值提出了越来越高的要求。而伴随着我国经济体制的改革,中国养老保障制度正经历着深刻变革,中国的企业年金制度处于由原来的政府包揽和行业自行经办的传统企业年金运行模式向市场化运行模式的转变过程。
2004年出台的《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》规定,中国企业年金采用信托管理模式。在试行办法规定的企业年金各当事主体的具体责任中,有大量细节涉及到信托关系以及委托关系,将两者有机结合起来就可以发现委托关系在年金运行中的重要地位以及由其产生的潜在风险。企业年金基金的受托人在接受了信托之后,又将该信托资产的管理委托给投资管理人、托管人以及账户管理人。可见,企业年金运营的显著特点就是存在大量的委托-代理关系,导致相互制衡机制变得复杂,风险控制链加长。一方面,受托人不论选择何种投资模式,都不可避免地面临着投资风险,及企业年金基金投资股票、债券等金融工具时造成的企业年金基金资产值的下跌,或者投资他们获得收益率低于可接受的收益率(如通货膨胀率)的风险。另一方面,受托人对投资模式进行选择时,根据其委托代理程度的不同,将会带来不同程度的非投资风险,即受托人的逆向选择和投资管理人的道德风险。委托代理程度越高,所带来的非投资风险就越大。企业年金作为企业职工“养命钱”的组成部分,受益人的未来收益应具有确定性,企业年会的投资运营是受益人的“生命工程”,故对企业年金运作工程中的委托代理风险进行研究具有重大意义。
从结构上看,本文共分为四部分:第一部分是引论,主要介绍了论文选题背景、意义以及目前国内外该课题发展情况;第二部分是委托代理风险基本理论,主要介绍了介绍委托代理问题的相关概念、基本特征、基本条件以及理论发展情况:第三部分是我国企业年金的委托代理风险,这部分结合我国企业年金的相关特点,主要介绍了我国企业年会的发展、企业年金基金的投资管理模式及其运作中的委托代理风险;第四部分是运用信息经济学中的委托代理理论,结合企业年会制度中特殊的委托代理关系,建立模型,解决委托代理理论中的道德风险和逆向选择;第五部分是结论,根据委托一代理模型分析探讨我国企业年金的政策建议。
本文的所作的主要工作和创新点是本文在借鉴国内外最新理论成果和研究方法的基础上,融合了现代经济学、管理学、金融学和保险学,结合我国企业年金委托人、受托人、托管人、账户管理人和专业投资管理人的实际,并通过建立模型来研究我国企业年金的委托一代理问题,为解决企业年金的委托一代理问题的政策建议和机制设计提供了模型支持。