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投资活动是企业的三大活动之一。高效的投资行为,不仅能够通过优化其资源配置效率,为企业带来持续、稳定和可观兼具的现金流,进而最终实现价值创造和持续发展的目标,还能够助推我国经济保持持续健康发展的态势。然而,我国企业普遍存在着非效率投资的困境。信息不对称以及由此而引发的代理问题和融资约束问题是导致非效率投资的原因。如何有效地抑制企业中非效率投资这一问题是困扰实务界和理论界亟需解决的难题。公司治理是提升投资效率的一种有效机制。近年来,包括社会、政府以及学术界在内的各界开始愈发关注企业社会责任。作为公司治理的一部分,企业社会责任是否会对其投资行为产生影响?企业社会责任行为能够向外界提供增量信息,这种信息是否会引起资本市场中“信息解说员”——分析师的跟踪,最终影响其投资效率,即分析师跟踪对企业社会责任和非效率投资这一关系是否存在某种作用机制(中介或遮掩效应)?本文基于信息不对称理论、利益相关者理论和信号传递理论等诸多理论,研究企业社会责任对非效率投资的影响以及基于分析师跟踪这一路径研究这种影响的具体实现机制。本文以2012-2017年我国A股上市公司7148个数据为样本,通过实证检验发现:(1)良好的社会责任履行能够抑制投资不足或过度投资;(2)良好的社会责任履行能够促进分析师跟踪;(3)分析师跟踪在企业社会责任缓解投资不足这一关系中发挥了部分中介效应,而在企业社会责任缓解过度投资这一关系中发挥了遮掩效应。在此基础上,本文进一步检验了:不同产权性质下,分析师跟踪在企业社会责任影响非效率投资这一关系中存在的作用机制是否存在明显差异?最终发现,分析师跟踪在企业社会责任缓解投资不足这一关系中发挥的部分中介效应在民营企业样本中存在,而在国有企业样本中不存在。分析师跟踪在企业社会责任缓解过度投资这一关系中发挥的遮掩效应在民营企业样本中存在,而在国有企业样本中不存在。本文的研究有助于理解企业社会责任影响非投资效率的具体作用机制以及分析师在资本市场中的角色定位。基于上述研究发现,本文从企业社会责任和分析师跟踪两个方面就政府、企业和监管部门提出以下三点建议:(1)政府应当建立健全企业社会责任有关的法律体系;(2)企业应当从公司治理和战略高度积极履行社会责任;(3)监管部门应当推动分析师行业发展并加强行业管理。