股利政策的核心问题是如何达到收益分配和长期增长之间的平衡,以求实现企业价值最大化的财务管理目标。关于股利政策和企业价值的关系,自米勒和莫迪格里安尼的股利无关理论之后,学者们提出了很多理论,如代理成本理论,信号传递理论、股利迎合理论等。由于制度环境和经营市场比较特殊,中国证券市场的股利政策十分复杂。无论是信号传递理论还是代理成本理论都无法解释中国股利市场的分配现状。2006年DeAngelo和Stulz提出了股利生命周期理论,该理论从仿生学的角度,结合企业自身周期特征、经营环境及股东预期研究股利政策,为探索“股利之谜”提供了新思路。那么中国证券市场股利支付是否具有生命周期特征呢?上市公司不同周期内股利政策和企业价值的关系究竟如何呢?为弄清这些疑问,本文采用理论和实证结合的方法进行探讨。在理论方面,本文从三阶段分析中国上市公司的股利政策：成长期、成熟期、衰退期。认为成长期企业经营风险大,外部筹资困难,但投资机会较多,为节余现金以满足投资,很少支付股利,否则企业发展将会受到资金限制；成熟期公司成长性不足、投资支出减少,宽裕的营运资金能够支持较高的股利,以便降低代理成本提升企业价值；衰退期企业经营、财务状况恶化,企业股利支付开始走下坡路。为了验证股利政策是否真的显著差异及不同周期股利和企业价值的关系,本文选择2008-2011年四年沪深两市A股为样本进行实证检验。首先,生命周期方面,本文利用现金流量综合指标法将样本分为成长、成熟、衰退三个阶段。其次,本文从股利发放意向、股利支付率和每股股利三个方面衡量企业现金股利政策,利用Logit回归和多元线性回归分别考察不同周期内股利政策是否具有显著差异,结论表明,除成长期和成熟期的现金股利发放意图没有明显差别之外,成熟期股利支付意向强于衰退期,成熟期股利支付率和每股股利均高于成长期和衰退期,表明中国上市公司会按照不同生命周期来调整企业股利政策。再次,分别采用多元线性回归检验不同周期内股利支付意向、股利支付率和每股股利对企业价值的影响,结果却表明中国上市公司不同周期股利和企业价值没有显著的相关性。