随着并购活动的日益活跃,并购重组的风险也日渐显现,并购双方会由于信息的不对称而带来标的资产估值不实的后果,同时中小股东也会因与大股东之间的信息差而使得自身利益受损严重。为解决这一系列问题,并达到上市公司与中小投资者利益得到保护的目的,证监会出台了一项沿用至今的制度——业绩补偿承诺制度。业绩补偿承诺在资本市场上越来越受到上市公司的青睐,但其所带来的不达标问题也愈加突出,2014-2018年公开宣告业绩承诺未达标事项呈现逐年上升的趋势,尤其在数字营销行业的业绩承诺未兑现情况更加凸显。出于对业绩补偿承诺制度在企业实际运作中出现事与愿违这一现象的认识,同时基于现有业绩补偿承诺对中小股东利益保护的研究较少以及目前数字营销行业业绩承诺未兑现情况较为严重的思考,本研究以利欧股份跨界并购数字营销公司为案例探讨业绩补偿承诺与中小股东利益二者之间的关系。本文采用案例研究和事件研究的方法,基于信息不对称理论、信号传递理论及大股东掏空理论,从资产评估、公司业绩、市场效应及补偿风险四个维度分析业绩补偿承诺与中小股东利益保护之间的关系。首先结合智趣广告具体的资产评估情况,描述了业绩补偿承诺对中小股东利益影响这一事件的起因,即源于估值不合理;其次从公司内部业绩与市场外部股价变动情况两方面研究高业绩承诺额导致承诺未达成时对中小股东的影响,案例分析发现公司业绩表现不佳,存在商誉减值、盈余管理、大股东掏空等行为,并结合窗口期内股价与超额收益率的变动趋势,综合得出业绩承诺在业绩不达标时无法有效保护中小股东利益的结论;最后针对业绩未达标后补偿未履行的情况进一步阐述了业绩承诺在业绩未达标补偿未履行时会加剧中小股东利益受损程度。在此基础上,从业绩承诺制定层面建议公司理性看待业绩承诺并合理运用业绩承诺,从健全中小股东保护体系层面,建议设立估值约束机制以及强化监管和惩罚力度,同时提醒中小股东在投资时要提高警惕性,这将不仅为业绩承诺发展和中小股东利益保护提供一定的理论依据,还可以使业绩补偿承诺在我国资本市场得到有效运用、中小股东利益真正得到保护。