随着世界经济一体化和金融全球化趋势的越来越强,以及互联网信息技术的不断发展,国际上主要股票市场经常呈现出同涨同跌的现象。世界上主要股票市场之间的联动性不断加强,对股票市场之间相关性的研究不仅对投资者在风险分散、判断股票市场走势及资产定价方面等具有重要的参考价值,而且对政府当局规避由于外部金融危机风险给本国股票市场带来的波动和为实现本国金融市场的稳定性而进行有效的市场监管也具体十分重要的政策意义。随着中国对外贸易经济的发展和一系列股市制度市场化改革的实施,中国股票市场与世界主要发达股票市场之间的联系越来越紧密,特别是在美国次贷危机后,中美股票市场之间的相关性呈现出新的特征。本文在回顾国内外股市之间的联动性理论和实证研究文献的基础上,对股市之间联动性的内在机理和传导渠道进行了系统的规范分析,理论上将股票市场之间相关性的传播途径归纳为进出口贸易、外商直接投资、投资者心理预期和市场之间传导四个方面,然后从这四个方面分析了股票市场之间相关性的国内外影响因素。接着以2002年到2013年沪深300指数和美国道琼斯指数的收益率为研究对象,首先以EGARCI模型考察中美股市的波动性特征并从中得到中美股市的条件波动率,进而运用多元GARCH-BEKK模型计算出中国与美国股市的动态相关系数,并从实体经济因素、金融因素、宏微观因素和极端事件因素来分析动态相关系数变化的原因。在此基础上,将以上因素相关的经济变量与动态相关系数建立向量自回归模型并进行脉冲响应和方差分解分析,以探讨两国宏微观经济因素对动态相关系数的影响,得到的结论是：沪深股市作为新兴的股票市场,其波动特征与美国股市一样,呈现出波动的集群性、持续性和非对称性的特点；在整个样本区间内的大部分时间段,沪深300指数的条件波动率大于道琼斯指数的条件波动率。在影响中美股市动态相关性的中国因素中,长期来看,外商直接投资因素对中美股市相关性有负向影响,外贸依存度和中国货币供应量的变动对股市相关性有正向影响。中国股市波动率是影响股市相关性的主要解释变量,对股市动态相关系数的冲击较大；在影响中美股市动态相关性的美国因素中,长期内美国货币供应量和联邦基金利率的变动对股市相关性有正向影响,美国货币供应量的变动是影响股市相关性的主要解释变量,对股市动态相关系数的冲击较大。最后本文依据实证结论分别提出防范内部和外在风险的相关政策建议。