自2008年金融危机爆发以来,上市公司一直推崇“现金为王”这一理念。从目前现状来看,上市公司现金持有水平不断攀升,据统计数据显示2008-2018年上市公司现金资产占总资产比例达到20%左右。更有研究表明我国上市公司现金持有量远超过英国、美国及加拿大等西方国家（张先治,2012）[1],而超过正常现金持有水平的现金持有量（超额现金持有）会引发一系列问题:2015年腾讯前高管被曝侵占现金资产高达1100余万元,2019年“双康”（*ST康得和康美药业）侵占现金资产被纷纷刷屏。以上事件充分说明当公司持有较多现金资产时,管理层可能出于自身利益最大化的私利动机侵占现金资产,加剧代理问题,最终表现为降低超额现金持有价值。因此如何提升超额现金持有价值受到了众多学者的关注。会计稳健性作为一种有效的治理机制,能够缓解自由现金流引发的代理问题、抑制过度投资,从而对超额现金持有价值产生重要影响。而投资者保护在一定程度上影响了会计稳健性治理作用的发挥,因此有必要研究投资者保护差异下会计稳健性对超额现金持有价值的影响,并且从现有研究来看,鲜有文献将投资者保护、会计稳健性与超额现金持有价值纳入统一研究体系。本研究明晰了内外部治理机制对超额现金持有价值的作用,拓展了超额现金持有价值的研究思路。本研究基于代理理论和自由现金流假说分析超额现金持有价值效应。具体来看,超额持有现金会诱发管理层私利动机,做出损害股东利益的财务决策,继而导致超额现金持有的边际价值为负。基于此,本文试图从会计稳健性的治理作用入手研究如何提升超额现金持有价值,分析发现会计稳健性可能对超额现金持有价值产生正向影响。此外,进一步分析发现地区投资者保护对上述关系存在负向调节作用,而公司投资者保护对两者关系产生正向调节作用。本文通过理论分析与实证检验相结合的方法进行研究,选取了我国A股上市公司2008-2018年数据作为研究的初始样本,分别采用C-score模型、现金估算模型、市场化指数分指标以及会计投资者保护指数（AIPI）设计了会计稳健性、超额现金持有量、地区以及公司投资者保护等变量。在此基础上构建经典价值回归模型进行实证检验,研究发现:（1）超额现金持有存在折价效应;（2）会计稳健性能够提升超额现金持有价值;（3）非国有企业的会计稳健性对超额现金持有价值的正向影响更显著;（4）进一步研究发现地区投资者保护水平对会计稳健性与超额现金持有价值关系产生负向调节作用,而公司投资者保护水平对上述关系产生正向促进作用。基于上述结论提出以下对策:从现金管理角度,上市公司需关注现金预算、现金流向等方面;从会计稳健性层面,会计准则应明晰会计稳健性的实施细则;从投资者保护方面,政府及公司应完善投资者保护相关制度。