20世纪80年代以来，我国在实施大公司、大集团战略方面取得了显著成绩，已形成了一批具有一定规模和竞争力的大企业集团。有的大集团资产规模达几十亿、几百亿甚至上千亿。但在企业集团发展过程中，不但没有在公司制度、国际竞争力、财务风险控制方面同跨国公司缩小距离，甚至出现了“反跨国公司现象”。“反跨国公司现象”是特指中国的一些大公司、大集团，随着资产规模的迅速扩大，盈利能力越来越小，财务风险越来越大。随着大企业集团的迅速扩张，企业集团子公司的数量越来越多，子公司的层级越来越深，对子公司的管理难度增加，集团公司管理水平的相对滞后，导致企业集团效益下降，财务风险不断增加。　　我国企业集团产生发展的时间不长，只有二十多年的历史，对子公司的管理也是在不断的摸索过程中。子公司是构成企业集团的基本要素，是企业集团生存、发展的源泉。企业集团作为一个企业群，各子公司是具备独立法人地位的经营实体。不论是集团的全资子公司、控股子公司、还是其他类型的子公司，各子公司的经营管理具有很大的独立性。由于子公司的优劣影响整个集团的市场形象、竞争实力等，子公司的价值将会与企业集团的重大决策——集团的战略制定、资本配置、绩效评估、融资策略、股利政策等密切相关。以前，集团对子公司只考核“两张财务报表”（资产负债表和损益表）和“一个人”（总经理），对子公司监管不严，集团对子公司的考核又都是以收入、利润等传统的财务指标为主。为了完成集团的考核指标，子公司可能会采取调整账务的方法，调整利润，隐瞒亏损。由于无法有效管理控制子公司，由此产生的决策错误造成的损失常常是不可逆转的。如何对子公司的经营业绩实施有效的评价并能真正落实，这是企业集团面临的最头痛问题之一。　　对子企业加强财务评价，是提高对子公司管控能力的有效途径。企业集团对子企业的财务评价工作还是一项刚刚起步的工作。如何开展好此项工作，也还在探索中，亟待相关专家和学者进行深入地研究和实证分析。一方面是由于财务评价是一项理论性较强，较复杂的工作，既需要丰富的价值理论、管理理论、财务理论等多方面的知识，又需要企业实际可靠的资料和数据，还会涉及很多主观因素。另一方面，企业集团对子公司的管理还处在一个相关薄弱的阶段，对子公司的管理模式、资金管理、预算管理、绩效评价等工作还都处在一个摸索的阶段。各企业集团子公司财务基础工作参差不齐，财务信息的质量有待提高。同时，企业集团子公司的数据众多，层级复杂，内部关联交易频繁，使其财务评价工作更加复杂。第三，目前的财务评价指标体系不够完善，财务数据具有强烈的短期性，单一的财务评价指标会使子公司的经理行为短期化;财务评价指标容易受到会计政策的影响，不同的会计政策会使财务指标发生较大的变化;财务评价指标只反映过去业务的结果，无法反映产生结果的动因，也不能反映当前进行的价值创造活动，财务评价结果与企业集团对子公司财务管控的要求有差距，需要不断的完善。　　经济学家经过研究认为公司价值基础是现金流量。当现金流量的变动与利润的变动不一致时，公司的价值变化与现金流量的变化更为一致。一般来说，即使看会计上的利润，也抓不住企业的实际状况，利润被计入，但没有资金，所谓“黑字破产”就是典型的例子。表面上看来，净利润与现金流量只是口径计算方面的差异，在企业销售商品或提供劳务完全是以现金形式进行交易，且不存在任何资产折旧及费用摊销、投资的情况下，净利润与现金流量应是一致的，即收入增加引起现金流入，费用增加形成现金的流出。但这只是一种理想的假设，在企业现实经营活动中无法实现。实际上，净利润与现金流量的差异是客观存在的。除了上述说明的差异外，更根本的差异在于:净利润与现金流量的确认与计量基础是不一样的。净利润的计算是以权责发生制为基础的，而现金流量的计算是以收付实现制为基础的。而且，在净利润计算过程中，会计方法选择的差异以及会计估计的应用，都会对企业净利润产生不同影响。可见，净利润计算中易受人为因素干扰与操纵，而现金流量则更具客观性。而且，在对公司进行财务评价时，不能简单地归结为理论上可以带来多少利润。一个公司的生存和发展首先是一个过程，在这个过程中，公司经营活动对于资金的需求和创造的资金流入有时候会起到决定性的作用。一些经济学、财务学文献的现金流量估价模型也表明，企业的价值量最终是由企业的现金流量而不是由权责发生制利润决定的。　　以现金流量贴现方法对企业的价值进行财务评价的方法，可以解决传统考核指标容易被人为操纵的弊端，能更真实的反映子公司的经营情况，通过评价子公司的价值，以此为据评价子公司对集团的价值贡献，同时引导子公司改善经营中存在的问题，为企业集团进行合理的战略调整、规划、投资、经营、筹资、管理决策活动重要的依据，更好发挥集团公司的规模优势，提高集团整体的竞争能力。　　本文从“企业的价值是由现金流量决定的”为出发点，结合企业集团子公司与独立企业财务评价的共同特性及企业集团子公司财务评价的自身特点，从自由现金流量贴现方法评价企业价值的角度，结合现金流量分析，找到影响子公司价值的关键要素。并根据企业集团对子公司加强财务管控目的，对存在风险及问题进行进一步的分析，以指导子公司明确工作改进的目标来构建企业集团子公司财务评价体系。