随着第一档ETF在多伦多证券交易所诞生,ETF在国外发展迅速,成为新世纪来金融创新发展最快的金融产品,而首档ETF于2004年底正式在中国发行,截至2010年3月19日,发行的ETF达到10只,上海证券交易所总经理公开表示2010年将陆续发行10只ETF,2010年很可能成为中国的ETF年。对于中国投资者而言,作为一种新兴的金融产品,ETF兼具开放式基金和封闭式基金的属性,同时成本更低、操作透明、有效分散风险、被动投资不受基金经理变动影响等优势,从而获得投资者的追捧。　　 本文正是在ETF在中国如火如荼发展的背景下,运用国外较为成熟的研究理论、体系与方法,结合中国的资本市场实际,采取折溢价分析、回归分析和跟踪误差分析三种方法对中国运作时间最长的5档ETF基金绩效进行实证分析,样本区间选定在2008年初至2010年3月19日,这段时间内大盘经历由熊市到牛市再到震荡市的全过程,ETF在不同的阶段表现各异。　　 实证结果发现,牛市中ETF追踪误差较小,普遍优于熊市;折溢价在熊市中表现更优异,表明此阶段内套利更为有效;回归分析表明,深证100ETF、中小板ETF和红利ETF能够良好的追踪标的指数,而上证50ETF和上证180ETF则表现出较大的追踪误差。文章最后从净值调整、改善策略、降低成本、和制度设计四个方面对改进ETF产品提出政策建议。