近年来,中国商品期货市场发展迅速。截止到2021年末,中国期货市场的成交量达到75.14亿手,成交额达到581.19万亿元。与商品期货市场的快速发展相比,我国期货价格体系的理论和实证分析都比较薄弱,不能满足我国期货市场的发展需要。在现有期货定价研究中,多因子定价模型已得到广泛应用,但却鲜有针对中国市场所构建的多因子模型。因此,构建符合中国期货市场特点的多因子模型具有重要意义。本文利用中国期货交易所的会员持仓报告,构造了持仓因子的待选指标,详细分析了各个待选指标的预测能力。在此基础上,本文纳入持仓结构因子,构建了中国期货市场的多因子模型,并分析其定价能力。此外,本文构建了多因子交易策略,从盈利能力方面分析了多因子模型的有效性。本文采用Fama-Mac Beth两步法分析了各持仓因子的待选指标对期货收益率的预测能力,并结合各指标的多空组合的收益表现,选择出了预测效能最好的持仓指标。为了检验所构建的期货四因子模型的有效性,本文采用分组回归和GRS检验,详细比较了三因子模型和四因子模型的差异,证实四因子模型的正确性。最后,本文通过构建多因子交易策略,并通过回测结果验证了四因子模型的正确性和经济意义。通过本文的研究,得出了以下三点结论:（1）会员持仓数据能够预测期货的收益率,其中多头持仓数据的预测效果最好;（2）采用动量、基差、市场和会员持仓构建的四因子模型能够有效解释期货的收益率;（3）动量、基差和会员持仓因子构建的多因子交易策略具有出色的盈利能力和良好的稳健性。