全国中小企业股权转让系统(暨新三板,英文简称NEEQ)是我国多层次资本市场的重要构成,近几年来,随着新三板市场扩容至全国以及制度建设的逐渐完善,挂牌企业数量和市场规模取得爆发性增长。2016年,新三板市场挂牌企业总数已突破1万家,市场的总市值突破4万亿元。新三板市场定位于为"技术型、创新型、创业型"中小企业提供企业融资、股权转让等金融服务,新三板市场的规模快速增长、流动性不断增强,股票发行和股权转让数量、规模不断扩大,对于拓宽中小企业的融资渠道,促进企业融资有着重要意义。同时,新三板市场致力于为挂牌中小企业创造良好的金融环境,促进企业经营管理水平、技术水平的不断提高,是孕育我国新兴产业、高技术企业成长的新摇篮。由于新三板市场属于场外市场,因此目前挂牌企业最主要的融资方式是定向增发,即通过向特定对象非公开发行股票的方式筹集企业所需资金。新三板定向增发融资方式,具有发行门槛低、程序简便快捷、企业自主权高等优点。随着新三板市场的火热,定增融资方式发展也非常迅速,2016年,新三板企业通过定向增发共发行股票2940次,筹集资金近1400亿元,极大帮助了挂牌中小企业的发展,越来越多的新三板挂牌企业通过定向增发获得了企业发展所需资金,改善了自身融资状况,使企业突破了发展资金不足的限制,进入了新的发展阶段。现在越来越多的企业在新三板定向融资以及其它融资方式获得企业发展所需资金,新三板市场对于缓解中小企业融资难问题起到了积极作用,因此在社会筹资有限的现状下,研究中小企业在新三板市场挂牌融资的融资效率及其影响因素,找到促进企业有效融资、改善市场融资功能的方法对策,具有非常重要的现实意义。本文参考梳理了国内外现有研究,论述了新三板市场的发展现状、融资现状以及在融资中存在的问题,分析了影响新三板挂牌企业融资效率的因素。并在此基础上进行实证研究,本文首先运用DEA方法,选取资产总额、第一大股东持股比例、资产负债率、营业成本作为投入指标,净资产收益率、主营业收入增长率、总资产周转率、每股收益作为产出指标,将2014年在新三板市场挂牌并进行定增融资的173家企业作为研究样本,对样本企业挂牌融资前后的融资效率变化情况进行分析,研究发现,中小企业在新三板市场挂牌融资后,企业的融资效率整体上得到提高,但仍普遍较低,多数企业未能达到融资有效。之后运用logistic回归模型,选取样本企业是否DEA融资有效作为因变量,各因素指标为自变量,分析影响因素与企业融资效率的相关情况,研究发现,资本结构、第—大股东持股比例与企业融资效率成负相关关系,资金利用率、企业成长性、企业盈利能力与企业融资效率成正相关关系。最后,在前文研究的基础上,从企业自身改进、市场制度完善、政策支持三个方面提出了改善企业融资效率、发挥市场融资功能的政策建议。