目前,我国产权式酒店投资愈演愈烈,其投资回报模式众多,形式多变,令投资者眼花缭乱。但这些回报模式的收益率本质上都是受酒店收入、利润等因素影响,不确定性较大。国内学者对其投资价值及其风险的研究甚少,投资者缺乏相关的理论指导。作为中小投资者,产权式酒店投资产品的购买者价值评估能力薄弱,风险识别力差,从某种程度上可以说,投资者对投资产权式酒店具有一定的盲目性。本文研究的目的是通过实物期权投资决策方法在产权式酒店投资项目中的应用来为投资者提供一种参考,希望为投资者判断产权式酒店投资价值做出一点贡献。文章从产权式酒店的基本概念和实物期权的基本理论为出发点,重点考察产权式酒店中实物期权投资决策的适应性问题,并以此为基础对分红式产权式酒店进行实例分析,并对照分析传统的NPV、简单实物期权和Geske复合期权三种定价方式在产权式酒店投资决策的实际效果,从而归纳和总结实物期权方法在产权式酒店投资决策的应用技巧和适用范围。通过产权式酒店中实物期权投资决策的适应性分析和实例分析,本文主要得出以下结论：1、分红式产权式酒店具备典型的实物期权特征：项目具备明显的不确定性及投资者具备管理的灵活性。因此,实物期权模型可以适用于产权式酒店投资决策分析,能够较为准确评价产权式酒店项目价值。2、净现值法忽略了分红式产权式酒店项目的不确定性和管理的灵活性带来的价值,低估了项目的投资价值,容易让抗风险能力差的中小投资者放弃收益率较好的产权式酒店投资项目。3、运用模型计算的结果与蒙特卡洛模拟5000次的数值平均值相差不大,证明文章选择的实物期权定价模型具有相当的准确性,同时说明在分红式产权式酒店投资决策中实物期权具有实用价值。4、采用复合期权定价模型计算的产权式酒店投资价值更符合实际,它既不像净现值法那样过于保守,又不会像B-S法那样激进。因此,投资者应该选用复合实物期权定价模型作为产权式酒店投资价值的评估模型。5、后期折现率、房价增长率和波动率是影响项目净现值和实物期权价值的重要因素,因此,运用实物期权定价模型时必须准确确定参数大小,这是实物期权定价法发挥有效价值的前提和核心。波动率与实物期权价值成正比,但是与项目总价值的关系却不一定；项目期限与实物期权价值的关系不定,这是我们在运用实物期权评价产权式酒店投资价值时应该注意的问题。