随着2005年5月8日中国证券业监督管理委员会发布《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》,针对困扰中国资本市场发展的多年的难题——股权分置的改革工作正式展开。本文通过对股票市场和上市公司股权结构论述,分析了国家股、国有法人股和流通股的构成比例对公司业绩的影响,得出了国家股比例与公司业绩成负相关关系,法人股比例与公司业绩成正相关关系以及股权集中度较高,公司业绩较好,第一大股东的持股比例在一定范围内公司业绩最佳的结论。在对股权分置改革对价方案原理和方式解读的基础上,重点研究作为对价方式之一的认股权证。指出认股权证的Delta、Gamma和Vega风险对冲策略和现阶段可采用的风险管理工具和方法,分析运用经典欧式看涨期权的Black-Scholes公式为认股权证定价的缺陷,得出考虑红利支付的B-S公式修正模型与由历史波动率的确定的看涨期权B-S模型的定价结果较为接近,而红利支付的B-S公式修正模型和由条件波动确定的看涨期权价格差别较大的结论。同时指出了发行权证方案的问题和对中国发展权证市场和定价理论的几点建议。