Fama提出的有效市场假说,否定了资本市场存在套利空间。但是之后市场频频出现异象,动摇着有效市场假说的权威,动量效应就是其中一个研究较多的异象。由于对于中国股市动量效应的研究结果学术界并未得到共识,因此该领域还有深入研究下去的意义。由于投资者情绪、认知偏差、信息不对称、卖空限制、流动性、会计信息质量等原因,存在反应过度或反应不足,本文认为可以用残差来预测下期动量或反转效应。把2000年1月至2021年12月的期间的沪深A股作为研究对象,构造三因子模型滚动回归得到残差,计算每只股票在形成期的平均残差来构造残差动量,根据残差动量由低到高把股票平均分成10组,然后通过买入残差收益率高的组合,卖出残差收益率低的组合来构造交易策略,探究股票残差的动量效应,从而给投资者提供获取超额收益的套利组合策略。实证第一部分,本文通过构造的残差动量分成10组后,计算每一组在持有期为1个月时的平均收益率,实证发现,第1组至第8组的平均收益率随着残差动量的增加而增加,但是残差动量最高的两组的持有期收益率却出现了反转,本文初步认为残差动量高的两组存在过度反应,并通过构造Fama-Macbeth模型,以公司规模、账面市值比、残差动量为控制变量,加入残差动量高的两组取值为1其他组取值0的虚拟变量和残差动量的交互项,探究残差动量最高的两组是否对残差动量对下一期收益率有负效应,结果发现,残差动量最高的两组存在过度反应。第二部分,由于第9、10组的动量不是最大的,因此通过买入第8组的股票,卖出第1组的股票来构造套利组合,得到套利组合在持有期为1个月时的平均收益率显著为正。延长持有期发现,套利组合在短期能获得显著的正收益,长期来看收益转负,因此得出中国股市短期动量,长期反转。第三部分,探究10组的超额收益率和套利组合的总收益率对三、四、五因子的风险暴露,发现套利组合除了投资因子,不存在对其他四个因子的风险暴露,并且alpha显著为正,说明套利组合有效。第四部分,探究流通市值、账面市值比、流动性对结果的影响,采用双变量分组来进行分析,结果表明这三个指标越高,则组合的持有期收益就越低,并且在控制这三个指标情况下,组合的持有期收益率随着组合的残差动量先提高后逐渐降低,这也验证了残差动量高的组合存在过度反应。最后,通过改变构造持有期不间隔一期,直接采用买入残差动量最高的组卖出最低的组来构造套利组合,以及改变形成期和持有期,来进行稳健性检验。结果表明,构造持有期不间隔一期,改变形成期和持有期对结果有很大的影响,而直接买入残差动量最高的组卖出最低的组来构造套利组合对结果并无影响。