【摘 要】
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资本投资是企业经营活动中不可或缺的一环,其效率的高低与股东利益息息相关,更是直接决定着企业价值的提升,因而企业投资效率的提升一直是学术界和实务界关注的热门话题。但现实世界中各种摩擦的存在,以及面临的融资难、融资贵的困境,使得企业普遍存在非效率投资现象。另外学者们发现在企业非效率投资行为中,投资不足现象尤为严重,这严重影响了企业长足发展和价值提升,也在一定程度上扰乱了证券市场的正常运行。近年来随着我
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资本投资是企业经营活动中不可或缺的一环,其效率的高低与股东利益息息相关,更是直接决定着企业价值的提升,因而企业投资效率的提升一直是学术界和实务界关注的热门话题。但现实世界中各种摩擦的存在,以及面临的融资难、融资贵的困境,使得企业普遍存在非效率投资现象。另外学者们发现在企业非效率投资行为中,投资不足现象尤为严重,这严重影响了企业长足发展和价值提升,也在一定程度上扰乱了证券市场的正常运行。近年来随着我国资本市场的不断完善以及相关政策对机构投资者的支持,我国机构投资者团体得到进一步扩大,已然成为资本市场中的重要一员。作为企业外部股东,机构投资者拥有资金、信息、专业等方面的优势,其有能力且有动力对企业进行监督,发挥其外部治理效用。因此,研究机构持股对企业非效率投资的影响具有深刻意义,不仅能够探求降低企业非效率投资程度的方法,还能完善关于机构持股治理作用方面的研究。基于此,本文采用固定效用模型考察了机构持股规模和持股独立性对过度投资和投资不足的影响,并对压力抵制型机构持股与投资不足之间可能具有的内生性进行控制,且进一步探究了压力抵制型机构投资者缓解投资不足的内在作用机制,最终得出如下结论:机构总体持股、压力抵制型机构持股均能够缓解投资不足程度,但对过度投资没有显著影响;而压力敏感型机构持股无论是对投资不足还是过度投资均没有显著作用,另外,缓解融资约束程度是压力抵制型机构持股缓解投资不足的作用渠道,本文研究旨在为降低企业非效率投资程度提供理论参考和政策建议。
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