盈余公告效应指的是上市公司的财务报表当中的盈余数据的公布能够导致股价产生长期、持续、方向一致的漂移。法玛虽然坚持市场是有效的,但也不得不承认已有两个持续存在的异象在有力地挑战“有效市场”范式,其中一个就是盈余公告效应。根据法玛关于市场效率的分类,对盈余公告效应的实证研究属于半强型有效市场检验的范畴。本文通过选取中国股票市场A股的上市公司为样本,对盈余公告这一市场异象进行实证研究,结果表明,我国A股市场存在显著的盈余公告效应;通过对累积超常收益率的分区间和分年度检验,发现我国股市的盈余公告效应同西方一些发达国家的股票市场一样具有提前反应和反应过度的特性。在盈余公告效应被实证研究证实后,其产生的原因成为学术界探讨的重要课题。从理论上来看,针对盈余惯性的研究可以分成两个学派,即传统金融学派和行为金融学派。传统金融对盈余公告效应的成因主要从盈余预测模型的选择、公司系统性风险的影响和交易成本三个方面做出归纳,但是都不能做出合理的解释。本文联系国内外行为金融理论的最新研究成果,从投资者异质信念的角度出发,引入公司规模、交易成本等控制变量,对盈余公告效应的成因进行实证研究,结果表明,投资者异质信念是影响盈余公告效应的一个重要因素。建立在以上实证结论的基础上,本文提出了加强金融创新、完善投资者结构等政策建议。