自中美建立经贸关系以来,贸易争端一直不断。2017年特朗普上台后,推行“美国优先”,一意孤行挑起了新一轮中美贸易摩擦。这种单边主义、贸易保护主义的做法,对我国产业和经济造成巨大冲击,甚至威胁到金融系统的稳定。党的十九大报告强调,要守住不发生系统性金融风险的底线,量化研究中美贸易摩擦冲击下,我国金融业系统性风险及行业间风险溢出效应的变化,有助于正确认识我国金融系统风险现状,有的放矢防范和化解系统金融风险,维护金融系统稳定。本文结合GARCH类模型和Copula函数推导计算CoVaR模型指标,以度量中美贸易摩擦发生前阶段和摩擦阶段中国银行业、证券业、保险业系统性风险以及行业间风险溢出效应的变化。具体而言,本文截取了 2016年6月1日至2019年9月30日的银行业、证券业、保险业以及金融业指数的日度收盘数据,以2018年3月23日特朗普政府正式发布关于“301调查”的《对华贸易备忘录》为分界点,将样本区间分为中美贸易摩擦发生前阶段和摩擦阶段。之后根据各金融指数收益率序列的统计学特征,利用GARCH类模型拟合最优边缘分布模型。在得到独立标准残差序列并做概率积分转换后,利用Copula函数刻画残差序列两两之间的非线性相依结构。最后基于边缘分布和Copula函数推导计算得到中美贸易摩擦发生前阶段和摩擦阶段各金融行业的VaR,CoVaR,ACoVaR,%CoVaR指标。通过对比分析两阶段各金融行业系统性风险及风险溢出效应指标的变化,本文主要得出以下几个结论:(1)从各行业VaR指标变化情况来看:中美贸易摩擦阶段,各行业都呈现VaR显著增加的趋势,其中变动最为明显的是证券业。(2)从银、证、保三个子行业系统性风险指标角度来看:中美贸易摩擦阶段的银行业对金融业的风险程度贡献程度有所下降,证券业和保险业对金融业的系统性风险贡献程度有小幅度上升,但变化幅度均不明显,各行业并未出现系统性风险显著增大的现象。(3)从银、证、保三个子行业间风险溢出效应角度得到两个结论:一是两阶段银、证、保行业间均存在显著的风险溢出效应,且风险溢出效应具有非对称性。中美贸易摩擦发生前,银行业对外溢出效应最强;中美贸易摩擦阶段,对外溢出效应最大的行业为证券业;二是中美贸易摩擦阶段较中美贸易摩擦发生前阶段,银、证、保行业间的风险溢出效应有显著提高,行业间平均ACoVaR由-0.1823增大为-0.5393,平均%CoVaR由9.28%增大为20.76%。