十九大报告将以往社会保障制度“保基本”改为“保障适度”,并且要求社会保障制度的可持续性。保障水平的适度性和制度的可持续性均依靠社会保障制度的偿付能力,与全国社会保障基金的运营收益密切相关。当前全国社会保障基金扣除通货膨胀后收益水平较低且波动明显。而国内经济增速放缓,境外投资具有较大的增长空间,且绿色投资作为当前的投资热点,其公共物品属性和收益的长期性符合全国社会保障基金公益性属性和长期性的投资特征,全国社会保障基金扩大境外投资和绿色投资具有重要意义。境外投资与境内投资相关性小,有利于全国社会保障基金享受全球发展的红利。由全国社会保障基金支持绿色投资产生改善环境作用,进而影响人们的身体健康,身体健康又对用于支持老龄化高峰时期养老保险需要的全国社会保障基金产生有益影响,从而构成全国社会保障基金、绿色投资和身体健康三者之间的良性循环。因此本文构建条件风险价值模型,以2013年1月1日至2018年12月31日为研究时间区间,选取境内银行存款、中证国债指数、中证企业债指数、绿色投资指数和沪深300指数,境外彭博巴克莱综合债券指数和标准普尔500指数的月收益率为研究对象,以此构建全国社会保障基金投资组合,探究全国社会保障基金开展境外投资和绿色投资对基金风险及收益的影响,并进一步结合全国社会保障基金的目标收益率和风险政策,探究全国社会保障基金最佳投资组合中进行绿色投资的适度水平。通过实证研究发现进行全国社会保障基金的境内外投资产生了两者优势互补的作用,有效改善了投资组合的风险和收益。在境内外投资的基础上增加绿色投资在一定的风险水平上可以产生增加基金收益和降低基金投资风险的作用,具有一定的投资价值,但当前对全国社会保障基金设定的低目标收益率和低风险容忍度限制了全国社会保障基金绿色投资的扩展。进一步结合实证分析结果以及日本、加拿大、挪威和新西兰公共养老储备基金的投资经验,提出了扩展境外投资,谨慎拓展绿色投资、探索责任投资和修订暂行办法的政策建议,以期促进全国社会保障基金的保值增值,提高全国社会保障基金应对未来社会保障支出的能力,确保基金的可持续性。