公司经营活动、投融资活动与现金流密不可分,企业通常会预留适量的超额现金,以缓解融资约束、保障资金供给,但也提高了代理成本、机会成本,故超额现金对企业价值的影响具有不确定性。且考虑到不同成长性水平的企业,其融资约束、市场竞争状况不同,对现金持有价值会产生影响,故本文将研究不同成长性水平下的超额现金持有价值。鉴于我国上市公司持有超额现金的现象极为普遍,本研究具有重要意义。本文在梳理相关文献后,发现大多数研究侧重寻找并验证各因素对现金价值的影响、衡量现金价值大小,对超额现金价值的关注却不多。同时,虽有文献涉及成长性对超额现金价值的影响,但其对作用路径的分析和检验过程不够细致。鉴于此,本文根据现金持有和其他相关理论,以沪深A股2008-2015年的数据为样本,以企业成长性为门槛变量,进行实证检验,结果表明:企业超额现金持有对企业价值的作用(即超额现金持有价值)受企业成长性高低的影响。当企业成长性低时,超额现金持有价值最大;当企业成长性适中时,超额现金持有价值最小;当企业成长性高时,超额现金持有价值处中等水平。本文的研究贡献体现在两方面:(1)采用面板门槛模型,自动划分企业成长性水平,避免了人为分组的主观性,实证检验发现:超额现金持有对企业价值的影响会因成长性水平的高低而呈现出显著的区间效应。(2)不仅从传统的现金持有理论出发,还运用掠夺理论、实物期权理论、企业生命周期理论等,分析公司持有超额现金的价值效应,丰富和发展了超额现金持有的相关研究。