在研究公司治理和资本市场发展的过程中,机构投资者的作用越来越受到重视,这主要源自20世纪80年代后国际资本市场兴起的机构投资者积极主义。随着中国超常规地发展机构投资者,以基金为代表的各类机构投资者在资本市场的地位显著提升。机构投资者作为流通股中的大股东,积极地参与公司治理。国外关于机构投资者参与公司治理的效率主要有三种假说:效率监督假说、负面监督假说和无效监督假说。在中国特定的制度背景下,机构投资者参与公司治理能否发挥理性监督的作用,国内相关的研究并不多,识别机构投资者的非理性监督行为,并对其行为动机进行剖析,有利于国家监管部门从机构投资者的行为动机出发,进一步完善机构投资者制度。本文对中国A股市场上第一家主动取消增发的上市公司-福耀玻璃进行案例研究分析,首先揭开该公司取消增发的真实原因-迫于机构投资者的压力,然后分析该公司增发是否是理性融资,最后论证机构投资者在参于公司治理的过程中并没有发挥理性监督的作用,有时被市场情绪主导,为了自身的短期利益,否决有正常资金需求的再融资方案,违背效率监督假说。本文的创新之处在于依据单个投资项目的资本结构计算加权平均资本成本,用以评价募集资金投资项目的可行性,同时试图区分公司提出增发预案是出于正常的资金需求还是恶意“圈钱”。