20世纪以来最重要的金融创新应该算是房产抵押贷款证券化,它是指把流动性差的个人房屋抵押贷款通过信用增级转换成可以在二级市场自由流动的证券的过程。从20世纪70年代末、80年代初以来,美国房地产经历了长达十几年的繁荣,房产抵押贷款支持债券在美国已经是很普遍的一种投资债券。住房销售量不断创下新纪录,房价也以每年超过10%的速度攀升。截至2004年5月,美国超过半数的住房抵押贷款实现了证券化,2003年末其住房抵押贷款证券余额达到了5.3万亿美元,占美国整个债券市场规模的24.2%,是债券市场的最大组成部分。证券化不仅在创始地美国获得蓬勃发展,从上世纪90年代至今的十几年来,美洲、欧洲、亚洲各国也都掀起了一股证券化的浪潮。但是,一种金融创新的产生必然伴随着相应的金融风险。根据国际经验,个人住房抵押贷款比重接近或达到18%-20%时,商业银行整体流动性和中长期贷款比例的约束就会成为非常突出的问题。2007年4月,美国第二大次贷机构新世纪金融(NewCentury Financial Corporation)宣布2006年第四季度业绩将出现亏损,美国次贷危机浮出水面。在随后的一年多时间里,次贷风险全面暴露,住房抵押贷款公司濒临破产,对冲基金被迫清盘,投资银行宣布亏损,商业银行和保险机构也遭受了重大损失,全球股市应声下跌,房地产次级抵押贷款危机形成。美国次贷危机除了给美国经济造成损失之外,给全球的经济也造成了影响。美国次贷危机给中国房市亮了红灯。当前中国经济同样面临流动性过剩,不得不引起我们的高度警觉,商业银行要成功开展信贷资产证券化,如何选择基础资产、遴选发行及服务机构等一系列活动均蕴含着各种各样的风险,为此,如何借鉴美国的次贷经验,管理好这些风险,成为我国银行迫需解决的一个重要课题,也是本篇论文的写作初衷。本论文共分为六章:第一章,导论。再具体的分为四个小节:选题的依据、概念界定、理论框架以及创新与不足。选题依据主要是对美国历经一年多的次贷危机进行一个大概的综述,然后引申出它的问题已经对我国房贷市场的一个启示意思,从而说明本论文的写作目的。之后在概念界定部分,主要是对美国次级房屋抵押贷款中所有相关的概念和理论进行了一个分类和分析,可以让我们更好的理解和了解次贷的真正含义。随后在理论框架中,对本篇论文作了一个大致的思路整理。在创新与不足小节里,说明本论文从次贷的源头入手分析形成原因,同时运用逐级推进的手法揭示美国次贷危机的外部诱因、内部原因以及次贷加剧的深层原因。再次,文章运动了对比分析的方法,分析了中国房贷市场的现况,从而得出美国房贷与中国的区别以及对中国的启示。第二章,美国次贷危机的演变。文章对美国次贷危机进行定性分析,详细介绍次贷危机演变和发展的过程。首先说明了次级贷款的是如何界定和产生,从而引发出次贷的一个传导机制,详细说明了从次级贷款到次贷危机的过程。在第二节,文章用一个详细的图表,从房产市场到金融市场,再到政府和社会,分三个层面详细描述了整个美国次贷危机的发生、发展和现况。第三章,美国次贷危机发生的成因。首先,从次贷产品的分类、贷款对象的划分标准到次级贷款的发展阶段以及美国次贷的特点,文章逐级、逐步的把次级贷款分析清楚。然后,对次贷危机进行了深入地分析,从微观层面论述次贷危机的是房地产和资本市场过热以及政府监管缺失共同作用的结果,之后从宏观经济的层面揭示次贷危机是美国金融创新产品的结果所致,文章运用逐级推进的手法,首先揭示美国次贷危机的发生和加剧,然后从次贷的本质来分析发生危机的内部原因、外部诱因。第四章,美国次贷危机的影响。首先描述了美国次贷危机对美国本土的影响。据2008年4月8日,国际货币基金组织(IMF)在最新发布的《全球金融稳定报告》中预计,源于美国次贷危机的全球金融动荡将造成高达9,450亿美元的损失。而到了10月7日,国际货币基金组织再次增加了对次贷危机在全球所造成的损失的预计。该报告显示,全球金融业将因为次贷危机而损失1.4万亿美元。其次,文章分析了危机对欧洲的影响,据《华尔街日报》2008年10月报道,欧洲最大的30家金融机构在未来15个月内将有1万亿余美元的债务到期,面临严重的再融资风险。在这种情况下,投资者对金融机构偿付能力、流动性状况丧失信心,特别是当政府为维护稳定向金融机构注资时,现有股东权益将严重受损,为此,大量抛售金融机构股票,并带动欧洲各国股市大幅下跌。最后,文章描述了次贷危机对中国经济的影响。从对金融机构的收益、人民币汇率和进出口、股市、宏观政策以及流动性5个方面来说明它的影响。第五章,美国次贷危机对中国的启示。首先描述了中国目前的房贷市场的现状,中国最近的5、6年是我国房地产市场发展最快的时期,也是房屋按揭贷款增长最迅猛的时期。由于房价上涨过快,且存在大量炒房投机现象,我国的房地产泡沫已然产生。中国现在也面临流动性过剩的问题。而且,中国人民银行的连续加息和提高存款准备金率,也使得我国的房贷风险凸现。然后,从美国的角度探究次贷危机成因,再来说明美国的发展对我国房贷市场今后发展的启示。并以此为鉴阐述中国房地产和金融市场发展中存在的隐患,通过借鉴国外经验教训力求有所突破和创新。第六章,总结。通过探究美国次贷危机的成因,可以使我们从危机中吸取教训。使我们能够积极而审慎的看待我国房地产市场和房屋按揭贷款业务,在积极发展房地产和金融市场的同时,理性而审慎的对待发展过程中积累的风险,加强风险防范意识,提高风险管理能力。完善和发展我国资产证券化市场,为银行提供分散系统性风险的手段。加强对资本市场监督管理,打击违规行为,以保证我国房地产和金融市场的稳定健康发展。