原油作为不可或缺的能源和化工原料，经常被誉为“工业的血液”，在国民经济中占据重要地位。国际原油价格的频繁大幅波动不仅影响到微观层面的消费信心、投资决策，而且还会影响到各国的经济发展。2008年我国原油对外依存度已达49.8％，随着我国进口原油数量的持续增加，国际原油价格的正常或非正常波动将更加深入地影响我国油品以及相关生产资料的价格，同时也会给原油生产、加工、消费、贸易企业带来巨大的风险。正是在这一背景下，本文在风险管理的框架下，基于虚拟经济理论和不可再生资源理论的基本原理，系统地研究了国际原油市场的长周期波动性、价格风险评估和价格集成预测等内容。本文的研究工作及结论主要包括以下四个方面：　　 1.基于虚拟经济理论和不可再生资源理论，利用1946-2009年的月度数据对国际原油价格的长期均衡价格(长期边际机会总成本)和长周期波动规律进行了研究。结论表明：长期来看，国际原油价格在价值规律的作用下是均值回归的，围绕国际原油的长期边际机会总成本上下波动，但同时也出现了长时期、大幅度的周期性偏移。以虚拟经济理论为指导，本文从国际原油市场定价机制的演化、国际原油市场主体的多元化、国际原油市场参与者结构的变化以及世界经济的周期性变化四个角度对国际原油价格的这种周期性偏离行为进行了解释。　　 2.根据国际原油价格相对于长期边际机会总成本的周期性偏离，本文提出了研究国际原油价格长周期波动性的六个阶段，并利用1986.1.3-2009.3.17的日度数据对后四个阶段内国际原油价格的波动特征、风险评估以及波动成因进行了实证分析。　　 (1)第一阶段(1946-1973)的实证分析表明：本阶段内国际原油价格基本上都低于长期边际机会总成本，价格波动性很小，其根本原因是国际原油市场的定价权被西方跨国石油公司所掌握。　　 (2)第二阶段(1973-1986)实证分析表明：本阶段内国际原油价格一直高于长期边际机会总成本，价格波动性急剧增加，其根本原因是石油输出国组织(OPEC)在第一次石油危机后成为全球原油定价的主导组织，而该卡特尔组织具有天然的不稳定性。　　 (3)第三阶段(1986-1992)的实证分析表明：本阶段内国际原油价格接近长期边际机会总成本；国际原油期、现货市场上期望收益率接近于零，无显著的“杠杆效应”，单位新信息的冲击对条件波动的影响较大、历史波动对条件波动的持久性很强；国际原油期货市场上的风险值VaR(在本文均指近月原油期货在95％置信度水平上持有期为1天时收益率可能发生的最大损失)比较稳定。　　 (4)第四阶段(1992-2002)实证分析表明：本阶段内国际原油价格总体上低于长期边际机会总成本；国际原油期、现货市场上期望收益率接近于零、无显著的“杠杆效应”、单位新信息冲击对波动的影响相对于第三阶段变小、历史波动对条件波动的持久性很强；本阶段的风险值VaR总体上高于第三阶段，且阶段内的风险值VaR也呈现出逐步增加的趋势。　　 (5)第五阶段(2002-2008)实证分析表明：本阶段内国际原油价格基本上高于长期边际机会总成本；国际原油期、现货市场上期望收益率显著为正；期、现货市场都存在显著的“杠杆效应”；现货市场上正负冲击都会增加波动性，单位负冲击的影响是单位正冲击的4.9倍；而期货市场上则出现了正冲击减小波动性的现象，单位负冲击的影响是单位正冲击的15.9倍；期、现货市场单位新信息冲击对条件波动的影响较第四阶段明显上升；本阶段的风险值VaR总体上高于第四阶段，但阶段内的风险值VaR相对稳定。　　 (6)第六阶段(2008年至今)实证分析表明：国际原油价格急剧下跌到长期边际机会总成本附近：国际原油期、现货市场上期望收益率显著为负；无显著的“杠杆效应”、单位新信息冲击对条件波动的影响为负但不显著；市场当前波动主要来自于历史冲击的持续，且衰退很慢；本阶段的风险值VaR总体上高于第五阶段，但阶段内的风险值VaR相对稳定。　　 3.分别构建了预测国际原油价格的VECM模型、VARX模型和成本预测模型，并根据TEI@I方法论构建了基于全球原油需求增长和替代能源发展情景分析的国际原油价格中长期集成预测模型。实证分析表明该模型能够对不同情景下未来3-5年的国际原油价格作出合理的预测。　　 (1)基于1986-2007的年度数据建立了反映国际原油市场长期均衡特征的VECM模型。供给方面选取了全球原油储采比、OPEC原油产量、勘探投资、生产技术进步这4个指标；需求方面选取了全球原油消费量这一指标；市场波动方面选取了年度原油价格、原油加工能力利用率、OECD原油总库存这3个指标。最大特征根方法的检验表明选定的8个变量之间存在着长期协整关系。实证分析表明该模型能够较好地反映国际原油价格影响因素之间的动态行为，比较适合市场结构稳定期间的预测。　　 (2)基于1986-2007的年度数据建立了反映全球原油需求不同增长情景下国际原油价格动态响应的VARX模型。在VECM模型中8个指标的基础上，增加了反映原油需求的全球GDP指标，并对当前全球经济结构下原油需求的外生性进行了讨论和假设。考虑需求高增长情景、较高增长情景、基准参考情景、零增长情景、负增长情景进行建模，实证分析表明该模型能够较好地反映需求变化对原油价格的影响。　　 (3)基于1946-2009年的国际原油价格数据建立了反映全球替代能源发展状态的成本预测模型。在短期边际生产成本决定原油价格的下限，长期边际机会总成本决定原油长期均衡价格的假设下，分别对短期生产成本和长期边际机会总成本进行了预测。通过选取长期边际机会总成本在国际原油价格中所占的比重作为刻画替代能源发展状态的指标，考虑替代能源进展缓慢、替代能源按计划发展、替代能源有重大突破和应用、替代能源普遍应用的4种情景进行建模。实证分析表明该模型能够较好地反映替代能源不同发展情景对原油价格的影响。　　 4.综合本文的研究结论，从政府和企业两个层面提出以下策略建议：　　 (1)加强国内原油的勘探开发力度，积极利用国内外两种资源，加快实施企业“走出去”的战略，参与境外合作开发，获取稳定的原油供给。　　 (2)进一步加大对产业结构调整、技术改造升级和清洁替代能源发展的扶持力度，全面加强国际资源利用技术合作，有效控制非理性的需求增长。　　 (3)积极鼓励有风险管理能力的企业参与国际原油期货市场进行套期保值交易，同时着力构建国内现代原油市场体系，争取国际原油定价权。　　 (4)深入贯彻落实科学发展观，改革国内原油资源的定价机制，鼓励企业、个人承担社会责任，促进代际公平和可持续发展。　　 (5)原油相关企业需要在董事会和管理层的支持下建立适合本企业的风险管理框架：根据风险管理的目标选择有效的资产持有期间的风险管理模型；形成定期报告风险暴露头寸的制度；制定风险管理和内部控制的监管程序。